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核心觀點(diǎn)
　　5月行情回顧&重要數(shù)據(jù)跟蹤：5月機(jī)械行業(yè)（申萬(wàn)分類）指數(shù)上漲0.79%，跑輸滬深300指數(shù)1.06個(gè)pct。機(jī)械行業(yè)TTM市盈率/市凈率約為31.03/2.42倍，環(huán)比穩(wěn)定。5月鋼/銅/鋁價(jià)格指數(shù)環(huán)比變動(dòng)-2.53%/+4.65%/+2.84%。
　　PMI（國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月31日數(shù)據(jù)）：5月PMI指數(shù)49.50%，環(huán)比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，前期經(jīng)濟(jì)受外部沖擊影響加大，擴(kuò)內(nèi)需力度逐步加強(qiáng)。
　　工程機(jī)械（中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)6月9日數(shù)據(jù)）：2025年5月銷售各類挖掘機(jī)18202臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.12%。其中國(guó)內(nèi)銷量8392臺(tái)，同比下降1.48%；出口量9810臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.42%。
　　重點(diǎn)組合&6月投資觀點(diǎn)：深耕價(jià)值，把握前瞻
　　重點(diǎn)組合：華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量、伊之密；柏楚電子、綠的諧波、匯川技術(shù)；徐工機(jī)械、恒立液壓、三一重工；奧特維、捷佳偉創(chuàng)；應(yīng)流股份。5月金股推薦：【龍溪股份】【金帝股份】【徐工機(jī)械】【應(yīng)流股份】【鼎陽(yáng)科技】【奕瑞科技】。
　　從長(zhǎng)期投資主線的角度，自上而下我們建議關(guān)注以下方向：
　　從需求側(cè)看新興市場(chǎng)成長(zhǎng)和出口崛起，重點(diǎn)關(guān)注1）新興成長(zhǎng)的細(xì)分行業(yè)（從0到1）：人形機(jī)器人、AI基建-燃?xì)廨啓C(jī)、智能焊接機(jī)器人、煤化工設(shè)備行業(yè)等；2）具備全球競(jìng)爭(zhēng)力、出口加速的細(xì)分行業(yè)龍頭：工程機(jī)械、商用餐飲設(shè)備、注塑機(jī)、石化設(shè)備、油氣設(shè)備、木工機(jī)械、手/電動(dòng)工具、防爆電器等。
　　從供給側(cè)看看存量更新及進(jìn)口替代，重點(diǎn)關(guān)注1）受益存量更新或逆周期調(diào)節(jié)景氣相對(duì)穩(wěn)健的細(xì)分行業(yè)：船舶、軌交設(shè)備、核電設(shè)備等；2）在競(jìng)爭(zhēng)加劇市場(chǎng)中具備持續(xù)提份額能力的細(xì)分行業(yè)龍頭：順周期通用設(shè)備（注塑機(jī)、激光控制系統(tǒng)、工控、FA零部件、叉車等）、檢測(cè)服務(wù)等；3）進(jìn)口替代空間大的細(xì)分行業(yè)：電子測(cè)量?jī)x器、實(shí)驗(yàn)分析儀器、半導(dǎo)體設(shè)備等。
　　看好具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，把握結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)：
　　1.1、人形機(jī)器人：重點(diǎn)關(guān)注：1）關(guān)節(jié)模組：【恒立液壓】【匯川技術(shù)】；2）靈巧手：【兆威機(jī)電】【雷賽智能】等；3）減速器環(huán)節(jié)：【綠的諧波】【國(guó)茂股份】【金帝股份】；4）絲杠環(huán)節(jié)：【恒立液壓】【綠的諧波】；5）關(guān)節(jié)軸承+連桿：【龍溪股份】；6）電機(jī)環(huán)節(jié)：【兆威機(jī)電】【雷賽智能】【偉創(chuàng)電氣】【步科股份】等；7）本體及代工：【中堅(jiān)科技】【永創(chuàng)智能】；8）設(shè)備；9）其他：【德馬科技】【國(guó)機(jī)精工】【東華測(cè)試】【信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)】【華翔股份】等。
　　1.2、AI基建-燃?xì)廨啓C(jī)：重點(diǎn)關(guān)注【應(yīng)流股份】【豪邁科技】【冰輪環(huán)境】【聯(lián)德股份】。
　　1.3、智能焊接機(jī)器人：重點(diǎn)關(guān)注【柏楚電子】。
　　1.4、煤化工設(shè)備：重點(diǎn)關(guān)注【中泰股份】。
　　2.1、出口鏈設(shè)備公司：重點(diǎn)關(guān)注【伊之密】【中泰股份】【應(yīng)流股份】【華榮股份】等。
　　2.2、工程機(jī)械：重點(diǎn)推薦【恒立液壓】【徐工機(jī)械】【三一重工】【中聯(lián)重科】。
　　3、核電設(shè)備：重點(diǎn)推薦【佳電股份】【中密控股】【江蘇神通】【應(yīng)流股份】。
　　4.1、順周期通用設(shè)備：零部件環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦【匯川技術(shù)】【綠的諧波】【柏楚電子】【國(guó)茂股份】，整機(jī)環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦【伊之密】【杭叉集團(tuán)】【安徽合力】。
　　4.2、檢測(cè)服務(wù)：重點(diǎn)推薦【廣電計(jì)量】【蘇試試驗(yàn)】【華測(cè)檢測(cè)】，關(guān)注【信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)】。
　　5、進(jìn)口替代方向：科學(xué)儀器重點(diǎn)推薦【鼎陽(yáng)科技】【普源精電】【優(yōu)利德】等；光刻機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)推薦【匯成真空】。
　　6、其他低估值業(yè)績(jī)穩(wěn)健或高分紅的細(xì)分行業(yè)隱形冠軍：重點(diǎn)關(guān)注【優(yōu)利德】【廣日股份】【中泰股份】等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、原材料漲價(jià)、匯率大幅波動(dòng)、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。