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事件：
　　公司發(fā)布《關(guān)于子公司與Sandisk(閃迪)簽署合作備忘錄的公告》，此次合作將基于江波龍?jiān)谥骺匦酒?、固件研發(fā)和封測(cè)制造等方面的領(lǐng)先能力，以及閃迪在閃存技術(shù)和系統(tǒng)設(shè)計(jì)等領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，面向移動(dòng)及IOT市場(chǎng)推出定制化的高品質(zhì)UFS產(chǎn)品及解決方案，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　看好公司受益存儲(chǔ)市場(chǎng)漲價(jià)，企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。海外大廠陸續(xù)宣布新一輪減產(chǎn)計(jì)劃，伴隨下游去庫(kù)接近尾聲以及需求持續(xù)復(fù)蘇，2025年3月以來(lái)存儲(chǔ)已逐漸迎來(lái)全面漲價(jià)。存儲(chǔ)有望迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)周期，公司有望持續(xù)受益。公司企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)產(chǎn)品組合(eSSD和RDIMM)不斷取得突破，2024年公司企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.22億元，同比增長(zhǎng)666.30%，已成為新的增長(zhǎng)極，當(dāng)前已在互聯(lián)網(wǎng)、金融、服務(wù)器領(lǐng)域大規(guī)模出貨，未來(lái)有望持續(xù)放量引領(lǐng)增長(zhǎng)。
　　海外布局深耕，全球版圖協(xié)同增效。公司的全球化戰(zhàn)略成效顯著，海外業(yè)務(wù)成為重要的增長(zhǎng)引擎。2023年底完成收購(gòu)巴西子公司Zilia，經(jīng)整合后2024年銷售收入同比增長(zhǎng)120.15%，依托本地制造與低關(guān)稅優(yōu)勢(shì)，服務(wù)美洲市場(chǎng)，增強(qiáng)供應(yīng)鏈韌性；Lexar品牌憑借創(chuàng)新產(chǎn)品與全球渠道拓展，實(shí)現(xiàn)收入35.25億元，品牌影響力與市場(chǎng)份額持續(xù)提升。海外市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，助力公司分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提升全球市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。
　　技術(shù)突破攻堅(jiān)，自研實(shí)力鑄就壁壘。公司以高研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，在自研主控芯片領(lǐng)域取得關(guān)鍵突破。2024年，公司成功流片了首批UFS自研主控芯片（WM7400/7300/7200），覆蓋UFS 4.1/4.0、UFS3.1、UFS 2.2三種主流規(guī)格。其中，旗艦級(jí)UFS 4.1產(chǎn)品在搭載自研主控后，讀寫(xiě)性能全面超越市場(chǎng)主流產(chǎn)品，并支持在同一主控上混合使用TLC與QLC顆粒，實(shí)現(xiàn)了性能與成本的更優(yōu)平衡。自研主控降低對(duì)外依賴，支持深度定制，契合高端客戶需求，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與客戶粘性。公司已量產(chǎn)的三款主控芯片累計(jì)出貨超3000萬(wàn)顆，自研能力已得到市場(chǎng)驗(yàn)證。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2025/2026/2027年歸母凈利為7.05/10.98/13.19億元，對(duì)應(yīng)PE為47/30/25倍，存儲(chǔ)市場(chǎng)景氣復(fù)蘇和公司企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)放量，公司有望持續(xù)快速增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、關(guān)稅等政策變化風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)