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事項(xiàng)：
　　公司董事會(huì)2025年6月13日同意公司全資子香港超毅擬收購(gòu)索爾思光電100%股份，以及公司認(rèn)購(gòu)其可轉(zhuǎn)債，其中索爾思光電100%股份收購(gòu)對(duì)價(jià)不超過(guò)6.29億美元；索爾思光電ESOP權(quán)益收購(gòu)對(duì)價(jià)不超過(guò)0.58億美元；為支持索爾思光電經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要以及償還萬(wàn)通發(fā)展認(rèn)購(gòu)的可轉(zhuǎn)債，公司擬認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司不超過(guò)10億元的可轉(zhuǎn)債。本次交易完成后，香港超毅將持有索爾思光電100%股份，索爾思光電將成為公司全資子公司。
　　評(píng)論：
　　索爾思光電概況：索爾思光電專(zhuān)注于光通信領(lǐng)域，產(chǎn)品范圍覆蓋從10G到800G及以上速率的各類(lèi)光模塊，包括用于數(shù)據(jù)中心的高速光模塊，如QSFP28、QSFP56、QSFP112系列產(chǎn)品；用于電信網(wǎng)絡(luò)的光模塊，如SFP、SFP+、XFP等系列產(chǎn)品；以及適用于5G通信基站前傳、中傳和回傳的各類(lèi)光模塊產(chǎn)品等。該公司憑借先進(jìn)的技術(shù)和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量，在全球光通信市場(chǎng)占據(jù)重要地位，客戶群體包括全球知名的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商、電信設(shè)備制造商和通信服務(wù)提供商等。該公司24年?duì)I收29.3億元，凈利潤(rùn)4.05億元；25Q1營(yíng)收9.7億元，凈利潤(rùn)1.57億元。
　　布局光通信領(lǐng)域，有望打開(kāi)公司第三成長(zhǎng)曲線。公司繼消費(fèi)電子、汽車(chē)電子后深度布局光通信賽道，有望打開(kāi)第三增長(zhǎng)曲線，AI作為全球最重要的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，算力底座的需求邏輯也已從訓(xùn)練逐步轉(zhuǎn)向推理，主權(quán)AI競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步強(qiáng)化了算力的核心產(chǎn)業(yè)地位，高速光模塊需求有望保持高速增長(zhǎng)。公司已經(jīng)在消費(fèi)/汽車(chē)電子積累了豐富的客戶資源和制造經(jīng)驗(yàn)，光通信布局有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步賦能其海外大客戶。
　　投資建議：公司線路板業(yè)務(wù)依然穩(wěn)固，未來(lái)受益于未來(lái)AI手機(jī)+折疊屏等新產(chǎn)品迭代依然有成長(zhǎng)空間，汽車(chē)業(yè)務(wù)積極擁抱T客戶，逐步進(jìn)入收獲期，傳統(tǒng)LED業(yè)務(wù)歷經(jīng)減值計(jì)提已輕裝上陣，光通信業(yè)務(wù)有望打開(kāi)第三成長(zhǎng)曲線。考慮到公司并購(gòu)業(yè)務(wù)影響及近期下游需求的情況，我們調(diào)整26、27年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，25-27年為30.18/50.14/60.32億元（前值為30.18/35.34/40.29億元），綜合參考行業(yè)可對(duì)比公司及公司自身歷史估值，給予公司2026年20xPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為58.8元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期，光通信業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期，手機(jī)、汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期，海外投資建設(shè)運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期，原材料、匯率大幅波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，全球貿(mào)易沖突加劇。