>> 東方證券-東山精密(002384)新能源業(yè)務快速成長，持續(xù)聚焦雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略-250526
| 上傳日期： |
2025/5/27 |
大小： |
360KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,韓瀟銳,薛宏偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2024年公司實現(xiàn)營收367.7億元，同比增長9.3%；歸母凈利潤10.86億元，同比降低44.7%。25Q1公司實現(xiàn)營收86.0億元，同比增長11.1%；歸母凈利潤4.56億元，同比增長57.5%。
PCB業(yè)務全球領先地位穩(wěn)固，持續(xù)受益行業(yè)需求提升。2024年公司PCB業(yè)務實現(xiàn)營收248億元，同比增長7%；毛利率為18%。據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，公司連續(xù)多年FPC營收規(guī)模排名全球第二，PCB排名全球第三。隨著AI技術加速向終端設備滲透，AI端側(cè)產(chǎn)品的爆發(fā)將成為PCB行業(yè)發(fā)展的重要推動因素，Prismark預計2029年全球PCB產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達到946.61億美元，2025-2029年復合增長率為4.8%。FPC業(yè)務上，AI手機帶來的新一輪換機周期和AI手機單機FPC用量的提升，將成為行業(yè)增長新機遇。AI功能的加入使得軟板設計難度和加工難度大幅提升，高端產(chǎn)能將會更加緊缺，頭部企業(yè)競爭力將進一步凸顯，公司有望深度受益。
聚焦雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，新能源業(yè)務保持強勁發(fā)展勢頭。2024年公司新能源業(yè)務實現(xiàn)整體收入86.5億元，同比增長36.98%，占公司營收比重達到23.52%；25Q1公司新能源業(yè)務實現(xiàn)收入約26.30億元，同比增長約43.79%。公司全力聚焦消費電子和新能源兩大核心賽道，迅速成為上游供應商中為數(shù)不多的能為新能源汽車客戶提供PCB（含F(xiàn)PC）、車載顯示屏、功能性結構件等多種產(chǎn)品及綜合解決方案的廠商。目前公司新能源業(yè)務在產(chǎn)品策略、技術積累、客戶拓展等方面已取得了較好的經(jīng)營成效，未來有望繼續(xù)保持強勁發(fā)展勢頭。
公司繼續(xù)推進全球化戰(zhàn)略，收購法國GMD集團100%股權。2025年5月公司公告擬參與領先的法國汽車零部件承包商GMD集團100%股權收購及債務重組項目，交易總金額合計約1億歐元。公司將借助GMD集團的業(yè)務及其影響力，進一步拓展全球汽車行業(yè)知名客戶，建立公司在歐洲的產(chǎn)業(yè)布局，加速推進全球化進程。
盈利預測與投資建議
我們預測公司25-27年每股收益分別為1.57、2.15、2.71元（原25-26年預測分別為1.69、2.09元，主要調(diào)整了營業(yè)收入、毛利率和費用率），根據(jù)可比公司25年21倍PE估值水平，對應目標價32.97元，維持買入評級。
風險提示
需求不及預期風險；PCB板毛利率波動風險；產(chǎn)能爬坡不及預期；減值風險。
|
|
