>> 太平洋證券-策略日報：縮量下跌-250620
| 上傳日期： |
2025/6/20 |
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| 1075KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,吳步升 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場：利率債全線上漲，長端漲幅大于短端。我們認為股市波動率仍在低位，基本面的疲弱將限制上漲的高度，因此未來波動率的抬升更可能是向下調(diào)整，維持債市后續(xù)將受益于避險資金的流入的判斷。后續(xù)展望：在地緣沖突加劇背景下，隨著股市波動率可能抬高，資金避險需求或使得債券重拾漲勢。
A股：市場縮量下跌，創(chuàng)業(yè)板指跌0.84%。市場全天成交額1.09萬億，較前一日縮量0.19萬億，個股呈普跌態(tài)勢，1465只個股上漲，3455只個股下跌。我們一直提示在基本面乏力下，量能持續(xù)推升帶來指數(shù)牛的概率極低，過低的波動率下，未來行情更可能以向下調(diào)整的方式放大波動率。建議投資者獲利了結(jié)部分倉位切至低位的紅利、農(nóng)業(yè)等是更好的選擇。
美股：美股休市。美債仍是懸在各大資產(chǎn)上的達摩克里斯之劍，衰退敘事后的買點或是更佳選擇。在“大而美”法案下，長端美債發(fā)行遇冷，利率一度突破5%。從遠低于預(yù)期的小非農(nóng)數(shù)據(jù)來看，利率上行帶來的負面影響可能在未來顯現(xiàn)。我們判斷隨著美債利率上行，衰退敘事或在未來某個時刻重新成為市場交易的重點，此時美股波動率若能成功放大，再進行買入或是更佳的選擇。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.1843，較前一日收盤跌80個基點。在中美貿(mào)易超預(yù)期利好的影響下，人民幣大幅升值。離岸人民幣技術(shù)面走強的跡象較為明顯，前高7.42可能成為本輪人民幣貶值的高點。預(yù)計人民幣有望升至7.1附近。
商品市場：文華商品指數(shù)持平，煤炭、聚酯、建材工板塊領(lǐng)漲，貴金屬、煤化工、有色板塊領(lǐng)跌。當(dāng)前地緣沖突不確定性大，原油波動率過高，建議觀望。從技術(shù)面來看，文華商品技術(shù)面當(dāng)前呈現(xiàn)出底部企穩(wěn)的趨勢，樂觀投資者可嘗試輕倉試多。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）深圳發(fā)布新規(guī)：明確配建的出售型保障房可按比例調(diào)整為商品房。2)《川渝共建國際消費目的地行動計劃》即將出臺：探索開展離境退稅“即買即退”川渝通辦試點。3)以舊換新“國補”將持續(xù)中央資金將分批下達。
國外：1）“最強硬表態(tài)”！外媒：克宮稱，若哈梅內(nèi)伊遇刺，俄方將作出“非常負面”的反應(yīng)。2)伊拉克武裝組織：若美國介入伊以沖突，將封鎖霍爾木茲海峽和曼德海峽。3)報道：歐盟正推動與美國達成一項“英國式”貿(mào)易協(xié)議。
交易策略
債券市場：避險或致債券重拾漲勢。
A股市場：警惕未來波動率放大，規(guī)避擁擠板塊。
美股市場：短期將繼續(xù)震蕩整理，二次調(diào)整正在路上。
外匯市場：預(yù)計升至7.1附近。
商品市場：樂觀投資者可輕倉試多。
風(fēng)險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險爆發(fā)
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