>> 太平洋證券-策略日報：窄幅震蕩-250617
| 上傳日期： |
2025/6/18 |
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| 1127KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,吳步升 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場：利率債全線上漲，長端漲幅大于短端。我們認為股市波動率仍在低位，基本面的疲弱將限制上漲的高度，因此未來波動率的抬升更可能是向下調整，維持債市后續(xù)將受益于避險資金的流入的判斷。后續(xù)展望：在地緣沖突加劇背景下，隨著股市波動率可能抬高，資金避險需求或使得債券重拾漲勢。
A股：市場全天窄幅震蕩，三大指數(shù)小幅收跌。市場全天成交額1.24萬億，較前一日持平，個股漲少跌多，2155只個股上漲，2748只個股下跌。我們一直提示在基本面乏力下，量能持續(xù)推升帶來指數(shù)牛的概率極低，過低的波動率下，未來行情更可能以向下調整的方式放大波動率。建議投資者獲利了結部分倉位切至低位的紅利、農(nóng)業(yè)、科技等是更好的選擇。
美股：地緣沖突緩和，三大指數(shù)收漲，道瓊斯?jié)q0.75%，納斯達克漲1.52%，標普500漲0.94%。美債仍是懸在各大資產(chǎn)上的達摩克里斯之劍，衰退敘事后的買點或是更佳選擇。在“大而美”法案下，長端美債發(fā)行遇冷，利率一度突破5%。從遠低于預期的小非農(nóng)數(shù)據(jù)來看，利率上行帶來的負面影響可能在未來顯現(xiàn)。我們此前判斷隨著美債利率上行，衰退敘事或在未來某個時刻重新成為市場交易的重點，此時美股波動率若能成功放大，再進行買入或是更佳的選擇。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時間16:00官方報7.1824，較前一日收盤漲25個基點。在中美貿(mào)易超預期利好的影響下，人民幣大幅升值。離岸人民幣技術面走強的跡象較為明顯，前高7.42可能成為本輪人民幣貶值的高點。預計人民幣有望升至7.1附近。
商品市場：文華商品指數(shù)漲0.21%，油脂、煤炭、煤化工領漲，貴金屬、石油、玉米板塊領跌。隨著以伊沖突的放緩，原油板塊今日跌幅居前，但當前沖突有升級可能，原油波動率過高，建議觀望。從技術面來看，文華商品技術面大結構仍在空頭趨勢，建議觀望為主。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）外交部：中方正迅速組織撤離在伊朗和以色列的中國公民。2）杭州：《“優(yōu)享即買即退”打造國際消費名城實施細則》公開征求意見。3）中國5月“消費升、生產(chǎn)穩(wěn)、投資軟”：社零同比增6.4%，創(chuàng)2023年12月來最高增速，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.8%，1-5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增3.7%、房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降10.7%。
國外：1）日本央行新聞發(fā)布會看點匯總：①關于央行利率路徑：若經(jīng)濟前景符合預期，將會加息；無法評論短期內(nèi)加息的可能性。②關于央行購債計劃：將于明年6月對債券購買計劃進行中期評估；由于擔心波動帶來沖擊，將放緩購債削減步伐。③關于日本通脹前景：通脹預期尚未穩(wěn)定，認為物價存在雙向風險。④關于貿(mào)易關稅問題：貿(mào)易政策存在很高的不確定性；關稅問題可能影響明年的春季工資談判。2）特朗普團隊考慮本周與伊朗方面會晤。3）美國參議院版共和黨法案建議將債務上限提高5萬億美元，比眾議院方案高出1萬億美元。
交易策略
債券市場：避險或致債券重拾漲勢。
A股市場：警惕未來波動率放大，規(guī)避擁擠板塊。
美股市場：短期將繼續(xù)震蕩整理，二次調整正在路上。
外匯市場：預計升至7.1附近。
商品市場：觀望。
風險提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風險加劇
3.歐洲主權信用風險爆發(fā)
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