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大類資產(chǎn)跟蹤
　　債券市場：利率債高開低走，尾盤幾乎收平。我們認(rèn)為股市波動(dòng)率仍在低位，基本面的疲弱將限制上漲的高度，因此未來波動(dòng)率的抬升更可能是向下調(diào)整，維持債市后續(xù)將受益于避險(xiǎn)資金的流入的判斷。后續(xù)展望：在地緣沖突加劇背景下，隨著股市波動(dòng)率可能抬高，資金避險(xiǎn)需求或使得債券重拾漲勢。
　　A股：市場低開反彈，三大指數(shù)縮量上漲。市場全天成交額1.24萬億，較前一日縮量0.26萬億，近3400只個(gè)股上漲，超1500只個(gè)股下跌。我們此前一直提示在基本面乏力下，量能持續(xù)推升帶來指數(shù)牛的概率極低，過低的波動(dòng)率下，未來行情更可能以向下調(diào)整的方式放大波動(dòng)率。投資者獲利了結(jié)部分倉位切至低位的紅利、農(nóng)業(yè)、科技等是更好的選擇。
　　美股：地緣沖突加劇下，三大指數(shù)轉(zhuǎn)跌，道瓊斯跌1.79%，納斯達(dá)克跌1.3%，標(biāo)普500跌1.13%。美債仍是懸在各大資產(chǎn)上的達(dá)摩克里斯之劍，衰退敘事后的買點(diǎn)或是更佳選擇。在“大而美”法案下，長端美債發(fā)行遇冷，利率一度突破5%。從遠(yuǎn)低于預(yù)期的小非農(nóng)數(shù)據(jù)來看，利率上行帶來的負(fù)面影響可能在未來顯現(xiàn)。我們此前判斷隨著美債利率上行，衰退敘事或在未來某個(gè)時(shí)刻重新成為市場交易的重點(diǎn)，此時(shí)美股波動(dòng)率若能成功放大，再進(jìn)行買入或是更佳的選擇。
　　外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1799，較前一日收盤跌15個(gè)基點(diǎn)。在中美貿(mào)易超預(yù)期利好的影響下，人民幣大幅升值。離岸人民幣技術(shù)面走強(qiáng)的跡象較為明顯，前高7.42可能成為本輪人民幣貶值的高點(diǎn)。預(yù)計(jì)人民幣有望升至7.1附近。
　　商品市場：文華商品指數(shù)漲0.89%，油脂、煤炭、石油領(lǐng)漲，玉米、生豬、有色板塊領(lǐng)跌。隨著以伊沖突的加劇，市場擔(dān)憂原油供給會受到?jīng)_擊，原油板塊漲幅居前，當(dāng)前原油波動(dòng)率過高，建議觀望。從技術(shù)面來看，文華商品技術(shù)面大結(jié)構(gòu)仍在空頭趨勢，建議觀望為主。
　　重要政策及要聞
　　國內(nèi)：1）財(cái)政部：自2025年7月1日起，大連市、湖北省實(shí)施境外旅客購物離境退稅政策。2）港交所行政總裁陳翊庭：大灣區(qū)企業(yè)同步在港深上市不會稀釋市場流動(dòng)性。3）外交部：中國一直堅(jiān)持自衛(wèi)防御核戰(zhàn)略，始終將核力量維持在國家安全需要的最低水平，不參與軍備競賽。4）國家藥監(jiān)局：符合要求的創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)申請?jiān)?0個(gè)工作日內(nèi)完成審評審批。5）國家統(tǒng)計(jì)局：5月份規(guī)上工業(yè)發(fā)電量同比增長0.5%。
　　國外：1）“規(guī)?？涨埃罅棵绹姍C(jī)正穿越大西洋”。2）伊朗總統(tǒng)：若以色列繼續(xù)敵對行動(dòng)，將采取更果斷嚴(yán)厲的回應(yīng)。據(jù)央視，伊朗官員稱嚴(yán)肅考慮是否封鎖霍爾木茲海峽。伊朗新一輪導(dǎo)彈襲擊目標(biāo)包括以總理家庭住所。3）伊朗決定退出與美第六輪伊核問題談判，特朗普承認(rèn)對以色列襲擊知情。阿曼外交大臣確認(rèn)15日周日不舉行伊美核談判。
　　交易策略
　　債券市場：避險(xiǎn)或致債券重拾漲勢。
　　A股市場：警惕未來波動(dòng)率放大，規(guī)避擁擠板塊。
　　美股市場：短期將繼續(xù)震蕩整理，二次調(diào)整正在路上。
　　外匯市場：預(yù)計(jì)升至7.1附近。
　　商品市場：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇　
　　2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
　　3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)