>> 申萬宏源-中國特色資本市場系列研究-2024年投資者結構全景分析：從投資者結構變化看資本市場投資端改革-250620
| 上傳日期： |
2025/6/20 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
袁宇澤，龔芳 |
| 下載權限： |
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申萬宏源研究所從投資者行為特征出發(fā)提出“五分法”分析框架。在該分析框架下，2024年末產業(yè)資本、政府持股、專業(yè)投資機構、個人大股東和一般個人投資者A股持股市值占比分別為34.4%、7.6%、19.2%、6.4%和32.3%。與年初相比，產業(yè)資本、政府持股占比有一定的提升，專業(yè)投資機構和個人大股東持股占比略微下降，一般個人投資者持股占比下滑。從過去十年來看，A股股權結構變化呈分散化、社會化、機構化特征，產業(yè)資本和政府持股趨勢性下降，一般個人投資者持股占比保持相對穩(wěn)定，專業(yè)投資機構持股占比明顯提升。
2024年A股投資者結構呈現(xiàn)四大變化。一是產業(yè)資本和政府逆周期特征突出，持股市值占比持續(xù)提升。這一方面與其在較弱行情中增持行為相關，另一方面與其持有股票相對表現(xiàn)好于A股整體相關。其中，產業(yè)資本持股占比提升受產業(yè)并購、上市公司產業(yè)大股東回購、產業(yè)內生發(fā)展等因素驅動，政府持股近年來戰(zhàn)略性儲備力量作用也更加突出，2024年財政部和中央匯金長期持有的金融機構股權大幅增值，證金和匯金資管積極增持A股。產業(yè)資本和政府持股變化對產業(yè)鏈投資具有一定引導作用，在很大程度上穩(wěn)定了市場。二是境內專業(yè)投資機構持續(xù)壯大，持股比例約20%，多元化生態(tài)正逐步形成。公募基金仍是A股第一大類機構投資者，雖然持股占比略微回落至7.3%，但在專業(yè)投資機構中的相對占比仍然保持在接近40%的水平。受益于私募股權機構在IPO中的滲透率保持在高位，私募基金成為A股重要的參與者，在專業(yè)投資機構中的相對占比超過20%。保險資金是資本市場大力引入的中長期資金，2024年持股比例回升，險資長期試點推動保險資金權益配置意愿上升。社?；鹱鳛榛攫B(yǎng)老金入市的重要渠道，直接投資已經成為社?；鸪止傻闹饕绞健Ｈ峭赓Y機構持股占比連續(xù)三年下降，2024年末外資機構持有A股市值約3.4萬億元，其中陸股通持股2.2萬億元，QFII持股1.2萬億元，外資整體持股占比整體由2021年的高點（5.6%）下降至2024年的4.3%。但外資對A股的減持并非全面的，31個申萬二級行業(yè)中，2022-2024年間陸股通持股股份數(shù)量減少的僅有11個。四是一般個人投資者持股比例有所下降，但仍保持在30%-35%區(qū)間。隨著市場行情2024年三季度以來轉暖，從央行城鎮(zhèn)儲戶調查和上交所開戶數(shù)據(jù)來看，居民股票市場的投資熱情提振，入市速度加快。
資本市場將在投資端改革過程中推動各類投資者協(xié)調發(fā)展。近年來A股市場機構交易占比已超30%，公募基金、量化私募及外資機構對A股交易風格的影響最為顯著。各類投資者目標和關注點的差異造就了這一變化，同時也帶來一系列問題，例如長期戰(zhàn)略投資者和財務投資者目標的差異化影響了上市公司的長期發(fā)展、機構投資者交易行為的趨同性在一定程度上加劇了市場波動、個人投資者交易行為的從眾性及信息解讀能力的差異導致其與機構之間的投資收益率差距不斷拉大。為推進各類投資者實現(xiàn)利益相容，要推動個人持股間接化，平衡個人和機構間的利益，要鼓勵專業(yè)投資機構發(fā)揮積極股東主義，與產業(yè)資本共同參與上市公司治理，要充分發(fā)揮政府與市場投資機構雙方力量，共同建設資本市場穩(wěn)定機制。
風險提示：跨境資金流動對A股市場持續(xù)形成壓力，中長期資金入市速度低于預期，市場環(huán)境復雜多變。
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