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5月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)
　　5月廣義財(cái)政（一般公共預(yù)算+政府性基金）支出同比增速放緩，廣義財(cái)政赤字同比亦有所收縮，顯示財(cái)政擴(kuò)張動(dòng)能邊際減速，尤其是政府性基金收入或受地產(chǎn)周期回落的影響有所承壓。匯總廣義財(cái)政赤字錄得6457億元、同比多增約1215億元、擴(kuò)張幅度邊際放緩。5月廣義財(cái)政支出同比增速較4月的12.9%回落至4%、仍保持一定的寬松力度，其中，一般公共預(yù)算/政府性基金支出同比增速均較4月的6%/44.7%放緩至2.3%/8.8%，或主要受制于財(cái)政收入的回落——5月廣義財(cái)政收入同比增速再度轉(zhuǎn)負(fù)至-1.2%。財(cái)政支出結(jié)構(gòu)中，傳統(tǒng)基建相關(guān)的農(nóng)林水事務(wù)/節(jié)能環(huán)保/交通運(yùn)輸同比增速均回落，而社保就業(yè)/科學(xué)技術(shù)支出同比有所提速。此外，5月末財(cái)政存款環(huán)比回升8842億元、同比多增約1209億元，財(cái)政存款同比增速較4月的21.5%略回落至20.8%、但仍維持高位，或反映政府發(fā)債融資前置、而財(cái)政資金撥付仍待提速。
　　往前看，外需不確定性或仍對(duì)后續(xù)出口、生產(chǎn)及企業(yè)投資需求帶來擾動(dòng)，高頻數(shù)據(jù)顯示6月地產(chǎn)銷售或仍偏弱，財(cái)政政策若能進(jìn)一步加碼，有望對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步放緩的風(fēng)險(xiǎn)。港口高頻數(shù)據(jù)顯示，6月以來出口同比或較5月繼續(xù)回落，隨著對(duì)等關(guān)稅“緩沖期”7月9日到期，關(guān)注關(guān)稅政策不確定性下、全球貿(mào)易增長(zhǎng)減速的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，高頻數(shù)據(jù)顯示6月1-19日30大中城市商品房銷售同比降幅較5月的3.3%走闊至7.8%，地產(chǎn)周期偏弱或?qū)φ曰鹗杖牖厣孕纬芍萍s。隨著去年4季度基數(shù)走高，以及今年財(cái)政支出前置導(dǎo)致4季度或?qū)⒚媾R資金缺口，預(yù)計(jì)3季度末至4季度初可能是財(cái)政支出加力、以及貨幣政策邊際寬松的政策窗口期（參見《5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):消費(fèi)走強(qiáng)，生產(chǎn)偏弱》，2025/6/16）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦程度超預(yù)期，內(nèi)需回升力度不及預(yù)期。