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臨近季末，市場(chǎng)需要擔(dān)心嗎？量的角度，央行繼續(xù)保持呵護(hù)，大行融出繼續(xù)上行；價(jià)的角度，資金市場(chǎng)基準(zhǔn)利率穩(wěn)定在OMO利率以下。尤其是在出口動(dòng)能逐漸衰減、中美不確定性仍存的情況下，央行呵護(hù)更為確定。因此，我們認(rèn)為跨季資金整體無(wú)憂。只是需要注意，近期非銀加杠桿需求較高導(dǎo)致資金分層現(xiàn)象加重，且金融機(jī)構(gòu)資金跨季進(jìn)度偏低，因此我們建議不要做“等等黨”，6月24日7天資金即可跨季。存單部分，1年期AAA存單收益率低點(diǎn)或在1.50%附近，策略上，考慮資金的穩(wěn)定性和近期債券利差策略的升溫，存單也建議采取拉久期和品種下沉策略。
　　過(guò)去一周，稅期前后資金波動(dòng)不大，DR001延續(xù)在1.40%之下，在1.37%附近極窄波動(dòng)，資金分層相較于前走擴(kuò)。
　　綜合周度資金復(fù)盤，統(tǒng)計(jì)期資金有4個(gè)關(guān)注點(diǎn)：一是央行整體態(tài)度偏呵護(hù)，注重流動(dòng)性“不滿不溢”，稅期前后資金波動(dòng)不大，全周資金體感整體中性均衡；二是國(guó)有行資金融出整體仍延續(xù)上行趨勢(shì)，且短國(guó)債買入較多；三是DR001加權(quán)價(jià)格持續(xù)位于1.40%之下，后續(xù)資金中樞或下臺(tái)階；四是本周匿名資金價(jià)格穩(wěn)定，但數(shù)量相對(duì)偏低、階段性波動(dòng)較大，背后同非銀，特別是基金凈融入明顯增加有關(guān)，分層相較于前期明顯走擴(kuò)。
　　向后展望，資金將開始跨季，疊加當(dāng)前市場(chǎng)杠桿相對(duì)較高，部分投資者對(duì)季末資金仍有小幅擔(dān)憂，結(jié)合當(dāng)前主要機(jī)構(gòu)跨季進(jìn)度，若均是‘等等黨’，季末的確可能存在階段性小幅擾動(dòng)，因此策略上可提前拆借資金應(yīng)對(duì)，但整體來(lái)看，結(jié)合近期央行態(tài)度和資金量?jī)r(jià)表現(xiàn)，跨季資金無(wú)憂。
　　存單方面，過(guò)去一周，買盤情緒轉(zhuǎn)好，一級(jí)市場(chǎng)存單凈融資轉(zhuǎn)正且募集情緒升溫，二級(jí)市場(chǎng)中國(guó)股行加入買盤，1年期存單收益率震蕩下行至1.64%附近。
　　向后展望，我們堅(jiān)持6月初觀點(diǎn)不變，1年期AAA存單收益率低點(diǎn)或在1.50%附近。策略上，考慮資金的穩(wěn)定性和近期債券利差策略的升溫，存單也建議采取拉久期和品種下沉策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性變化超預(yù)期，貨幣政策超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期