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我們的觀點(diǎn)：2025年上半年，國內(nèi)金融期權(quán)市場未上市新品種，12個(gè)存量品種交投整體持穩(wěn)?？苿?chuàng)50ETF期權(quán)、中證1000股指期權(quán)與創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)份額領(lǐng)漲，傳統(tǒng)權(quán)重品種50ETF期權(quán)和300ETF期權(quán)份額萎縮；加權(quán)波動(dòng)率指數(shù)清明關(guān)稅事件中沖高至54.87%，但快速回落至20%附近，當(dāng)前處于歷史25%分位以下；全市場持倉PCR突破1，看漲期權(quán)主導(dǎo)市場，偏度極端值天數(shù)激增暗示多空博弈加劇。商品期權(quán)相對期貨交易量占比升至30%，節(jié)假日前的套保和投機(jī)需求明顯增加。豆粕期權(quán)受關(guān)稅沖擊成交量環(huán)比增加38.8%躍居第一，燒堿、滬錫以及多晶硅等小品種借升波行情交易量激增超100%。商品期權(quán)的成交持倉比等數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出期權(quán)市場博弈情緒放大，商品期權(quán)的交易熱度在不確定行情下有所增加。傳統(tǒng)商品期權(quán)的賣出期權(quán)策略在2025上半年出現(xiàn)較大規(guī)模和較大程度的回撤。
　　投資展望：金融期權(quán)隱波可能維持低波震蕩，底部空間有限，長假前后需謹(jǐn)慎進(jìn)行做空，可考慮適當(dāng)進(jìn)行買權(quán)尾部風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)，也可考慮長線買權(quán)布局。商品期權(quán)隱含波動(dòng)率多品種盤踞低位，各類投資者謹(jǐn)慎賣出期權(quán)，或使用買入期權(quán)的操作對不確定行情進(jìn)行有限風(fēng)險(xiǎn)的交易布局，市場參與者的專業(yè)性進(jìn)一步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場環(huán)境變化、海內(nèi)外政策擾動(dòng)、過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。