>> 東證期貨-國債期貨周度報告：債牛延續(xù)，繼續(xù)做陡曲線-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲?xùn)| |
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★一周復(fù)盤：國債期貨繼續(xù)走強
本周（06.16-06.22）國債期貨繼續(xù)走強。周一，受央行開展4000億買斷式逆回購的影響，國債期貨高開。統(tǒng)計局公布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)多數(shù)表現(xiàn)偏弱，僅消費超預(yù)期，但債市對此反應(yīng)不大，午后債市小幅走弱。周二，今日資金面均衡偏松，市場預(yù)期近期將有一系列寬貨幣政策落地，債市走強，曲線走陡。周三，陸家嘴金融論壇的增量利多有限，寬貨幣預(yù)期落空，但債市做多力量仍然較強，國債期貨窄幅震蕩。周四，利率逼近關(guān)鍵點位，市場擔(dān)憂監(jiān)管政策收緊，期貨盤中一度跳水，但隨即收復(fù)大部分跌幅。周五，LPR按兵不動，市場期待央行重啟國債買賣操作，債市走強，曲線中短端震蕩走陡，TL表現(xiàn)亮眼。截至6月20日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為102.542、106.275、109.165和121.340元，分別較上周末變動+0.080、+0.130、+0.155和+0.810元。
★債牛延續(xù)，繼續(xù)做陡曲線
下周增量消息相對有限，資金面和情緒面會主導(dǎo)債券走勢，預(yù)計債市整體偏強。近期央行呵護市場流動性的態(tài)度相對明確，資金面持續(xù)處于均衡偏松的狀態(tài)上?？缂举Y金面往往存在波動，但當(dāng)前央行態(tài)度已經(jīng)成為影響資金面的核心因素，另外財政支出提速也會部分對沖資金收斂壓力，因此預(yù)計即使跨季資金面略有收斂，這一影響也是相對可控的。本周市場期待央行重啟公開市場國債買賣等政策，陸家嘴金融論壇成為了一個重要的博弈時間點，市場情緒整體是比較強的。臨近月末，寬貨幣預(yù)期很難退潮，市場預(yù)期應(yīng)維持在相對偏強的水平上。
策略方面：1）多頭可繼續(xù)持有，也建議關(guān)注逢低布局中線多單的策略。2）適度關(guān)注國債期貨的正套機會。3）建議關(guān)注做陡曲線策略，推薦2TS-T策略，短端品種也可使用現(xiàn)券。
★風(fēng)險提示：
市場風(fēng)險偏好快速回升，海外形勢對國內(nèi)政策擾動上升
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