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★美國生物燃料政策遠(yuǎn)超預(yù)期
　　北京時(shí)間6月13日晚至6月14日凌晨期間，美國生物燃料政策發(fā)生重大變動(dòng)。EPA發(fā)布2026年和2027年可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)提案，將2026年可再生燃料摻混總量設(shè)定為240.2億加侖RIN，2027年為244.6億加侖RIN，遠(yuǎn)高于2025年的223.3億加侖RIN。其中，EPA將2026年與2027年生物質(zhì)柴油（Biomass- based diesel，簡(jiǎn)稱BBD）的摻混總量設(shè)定為71.2億加侖RIN與75億加侖RIN，分別對(duì)應(yīng)56.1億加侖與58.6億加侖，其中2026年的56.1億加侖較2025年的33.5億加侖增加67%，也高于市場(chǎng)預(yù)估的52.5億加侖。此外，EPA提議下調(diào)可再生燃料生產(chǎn)商使用進(jìn)口原料和進(jìn)口商在2026年及以后年份產(chǎn)生的RIN，將比現(xiàn)行RFS法規(guī)中生產(chǎn)相同數(shù)量的燃料所產(chǎn)生的RIN減少50%。
　　★美豆油2025/26年度平衡表顯著收緊
　　在最新?lián)交炝肯拢?026年美國生產(chǎn)生物燃料將消耗豆油約700- 1400萬噸，在其他消費(fèi)維持不變的情況下，2026年美國豆油總需求約為1300至2000萬噸。按照最低增量計(jì)算，在其他項(xiàng)目維持不變的情況下，2025/26年度美豆油平衡表期末庫存將下降至9.51億磅，較6月USDA供需報(bào)告中的15億磅大幅下降。而在其他情景下，美豆油無法滿足自給自足，需要通過減少出口、增加進(jìn)口、增加美豆壓榨來滿足，預(yù)計(jì)將使全球豆油供應(yīng)減少280-780萬噸，這將使得美國乃至全球豆油平衡表顯著收緊。
　　★投資建議
　　在美豆油價(jià)格的大幅上漲下，馬棕油將首當(dāng)其沖受到影響，價(jià)格中樞將顯著提高，會(huì)通過進(jìn)口成本的提升傳導(dǎo)至國內(nèi)棕櫚油盤面，而國內(nèi)豆油盤面則是將逐步通過美豆價(jià)格的抬升與棕櫚油的帶動(dòng)走強(qiáng)。菜油盤面受到影響相對(duì)較小，漲幅預(yù)計(jì)較小。策略方面可關(guān)注短期三大油脂多配機(jī)會(huì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀風(fēng)險(xiǎn)，原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。