>> 國(guó)盛證券-建筑材料行業(yè)周報(bào)：需求淡季不淡，預(yù)計(jì)為二手房滯后裝修支撐-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
沈猛,陳冠宇,張潤(rùn) |
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2025年6月16日至6月20日建筑材料板塊（SW）下跌1.66%，其中水泥（SW）下跌2.31%，玻璃制造（SW）下跌0.11%，玻纖制造（SW）上漲2.29%，裝修建材（SW）下跌2.89%，本周建材板塊相對(duì)滬深300超額收益-0.96%。本期建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-0.92億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點(diǎn)】
根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2025年5月地方政府債總發(fā)行量7794.43億元，發(fā)行金額環(huán)比2025年4月增長(zhǎng)12.4%，同比2024年5月減少13.7%。截至目前，2025年一般債發(fā)行規(guī)模1.03萬(wàn)億元，同比+0.03萬(wàn)億元，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模3.76萬(wàn)億元，同比+1.52萬(wàn)億元。化債下加碼政府財(cái)政壓力有望減輕，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也存在修復(fù)的空間，市政工程類項(xiàng)目有望加快推進(jìn)，市政管網(wǎng)及減隔震實(shí)物工作量有望加快落地，關(guān)注龍泉股份、青龍管業(yè)、中國(guó)聯(lián)塑、震安科技。玻璃需求淡季不淡，但供需仍有矛盾：2025年后玻璃需求持續(xù)下滑，3月以來(lái)需求開始邊際改善，進(jìn)入6月淡季后，需求淡季不淡，但供需仍有矛盾，關(guān)注價(jià)格下行后的冷修。消費(fèi)建材持續(xù)推薦：消費(fèi)建材受益二手房交易向好、消費(fèi)刺激等政策，且具備長(zhǎng)期提升市占率的邏輯，估值彈性大，持續(xù)推薦北新建材、偉星新材，關(guān)注三棵樹、兔寶寶、東鵬控股、蒙娜麗莎。水泥錯(cuò)峰停產(chǎn)加強(qiáng)：水泥行業(yè)需求仍在尋底過(guò)程中，但企業(yè)錯(cuò)峰停產(chǎn)力度加強(qiáng)，水泥價(jià)格圍繞行業(yè)平均不賺錢波動(dòng)，關(guān)注成本優(yōu)勢(shì)定價(jià)的龍頭海螺水泥、出海標(biāo)的華新水泥。玻纖底部已現(xiàn)，關(guān)注風(fēng)電紗漲價(jià)：玻纖價(jià)格戰(zhàn)結(jié)束，價(jià)格已觸底回升，同時(shí)風(fēng)電招標(biāo)量快速增長(zhǎng)，2025年作為十四五收官之年，裝機(jī)量有望大增，風(fēng)電紗需求好；電子紗供應(yīng)無(wú)增加預(yù)期，需求端有望持續(xù)回暖，且低介電常數(shù)等特殊品種供需缺口明顯，推薦中國(guó)巨石，關(guān)注中材科技。碳纖維：下游需求緩慢復(fù)蘇，全年國(guó)內(nèi)風(fēng)電、氫瓶、熱場(chǎng)等下游需求仍有增長(zhǎng)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期下的價(jià)格企穩(wěn)情況。其他建材：關(guān)注績(jī)優(yōu)、有成長(zhǎng)性個(gè)股，重點(diǎn)推薦濮耐股份、銀龍股份。
水泥近期市場(chǎng)變動(dòng)：截至2025年6月20日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)362.67元/噸，環(huán)比上一周下降0.21%，全國(guó)水泥出庫(kù)量278.1萬(wàn)噸，環(huán)比上一周下降2.88%，其中基建水泥直供量167萬(wàn)噸，環(huán)比上一周下降1.18%，全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率65.92%，環(huán)比上一周上升6.4pct，全國(guó)水泥庫(kù)容比64.61%，環(huán)比上一周上升1.36pct。當(dāng)前水泥市場(chǎng)處于“弱現(xiàn)實(shí)”與“弱預(yù)期”交織階段，若后續(xù)政策加碼或雨季結(jié)束，水泥需求有望在三季度末迎來(lái)弱復(fù)蘇。
玻璃近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周浮法玻璃均價(jià)1209.75元/噸，較上周跌幅1.64%，全國(guó)13省樣本企業(yè)原片庫(kù)存6052萬(wàn)重箱，環(huán)比上周+7萬(wàn)重箱，年同比+844萬(wàn)重箱。本周部分地區(qū)價(jià)格重心進(jìn)一步下移，浮法廠產(chǎn)銷表現(xiàn)一般，中下游保持剛需提貨，但季節(jié)性淡季剛需難改善，隨著價(jià)格進(jìn)一步下跌，成本支撐作用或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)，但剛需矛盾暫難緩解。預(yù)計(jì)短期價(jià)格震蕩下行，關(guān)注冷修節(jié)奏及加工廠訂單變化。
玻纖近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周無(wú)堿粗紗價(jià)格環(huán)比穩(wěn)中有降。需求端，近期傳統(tǒng)產(chǎn)品表現(xiàn)偏弱，風(fēng)電等高端品種走量相對(duì)較好；供應(yīng)端，本周無(wú)粗紗產(chǎn)線增減變動(dòng)情況；庫(kù)存端，大廠當(dāng)前產(chǎn)銷尚能支撐業(yè)內(nèi)心態(tài)相對(duì)平穩(wěn)，中小廠產(chǎn)銷一般、庫(kù)存壓力尚存。短期預(yù)計(jì)粗紗價(jià)格整體維持弱穩(wěn)走勢(shì)。本周G75電子紗價(jià)格基本穩(wěn)定，部分D、E系列玻纖紗價(jià)格漲后暫穩(wěn)。需求端，周內(nèi)電子紗下游提貨相對(duì)穩(wěn)定；供應(yīng)端無(wú)細(xì)紗增減變動(dòng)。短期來(lái)看電子紗價(jià)格預(yù)計(jì)以穩(wěn)為主。截至6月19日，國(guó)內(nèi)2400tex無(wú)堿纏繞直接紗均價(jià)3669元/噸（主流含稅送到），環(huán)比上一周下跌0.3%，同比下跌4.26%；電子紗G75主流報(bào)價(jià)8800-9200元/噸，7628電子布主流報(bào)價(jià)3.8-4.4元/米，環(huán)比上一周持平。
消費(fèi)建材近期市場(chǎng)變動(dòng)：消費(fèi)建材需求端延續(xù)弱復(fù)蘇狀態(tài)，上游原材料中，苯乙烯、丙烯酸丁酯、瀝青、天然氣價(jià)格環(huán)比上周上漲，鋁合金價(jià)格環(huán)比上周下降。
碳纖維近期市場(chǎng)變動(dòng)：本周碳纖維市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比守穩(wěn)。單周產(chǎn)量1781噸，開工率60.13%，市場(chǎng)供應(yīng)維持充足；周內(nèi)庫(kù)存量小增至15030噸。本周行業(yè)單位生產(chǎn)成本10.65萬(wàn)/噸，對(duì)應(yīng)噸毛利-0.85萬(wàn)，毛利率-8.62%，多數(shù)企業(yè)繼續(xù)虧損。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)需求回暖不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格持續(xù)快速上漲風(fēng)險(xiǎn)。
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