>> 財通證券-政策專題：政策演進下的消費行業(yè)ROE輪動策略(一)-250622
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大?。?/td>
| 1584KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
肖珮菁,邢瀚文,孫謙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
政策的方向：對比中外人均可支配收入和消費差異，我們認(rèn)為主要的差異在于人均收入水平、城鄉(xiāng)收入差距和消費率以及服務(wù)消費。針對這些差異，我們預(yù)計后續(xù)政策會在需求端的保就業(yè)、城鄉(xiāng)居民增收、消費能力保障支持以及供給端的服務(wù)消費提質(zhì)惠民、大宗消費更新升級和消費品品質(zhì)升級等方面逐步提振我國消費。
政策的脈絡(luò)：消費的政策有其一貫性。復(fù)盤來看，我國從增加收入、保障就業(yè)、提振消費的各個維度出發(fā)，逐步提煉出系統(tǒng)性的《提振消費專項行動方案》，從需求端、供給端、外部環(huán)境端等多方面對居民收入、消費的長期增長提出了系統(tǒng)性思路。
傳導(dǎo)機制：我們認(rèn)為此次政策有兩種傳導(dǎo)方式：1、政策的實施由試點-總結(jié)經(jīng)驗-推廣經(jīng)驗進行推進，如2021年開始進行一刻鐘便民服務(wù)圈試點到2023年《全面推進城市一刻鐘便民生活圈建設(shè)三年行動計劃(2023-2025)》再到2024年開始全域推開試點，政策更加精準(zhǔn)；2、政策由中央-地方組成逐層嵌套模式，各地根據(jù)自身情況更加合理使用政策，后續(xù)需要跟蹤各地方執(zhí)行細(xì)節(jié)。
投資建議：從目前已有政策梳理來看，此次政策傳導(dǎo)更加精準(zhǔn)且聚焦具體行業(yè)，建議關(guān)注新消費（新人群、新的產(chǎn)品、新的渠道）、服務(wù)消費、傳統(tǒng)消費業(yè)態(tài)調(diào)改、大宗商品加力擴圍和品牌出海。
風(fēng)險提示：政策效果的結(jié)構(gòu)性失衡與公平性、消費者信心不足、政策套利、數(shù)據(jù)失真與擠出效應(yīng)
|
|
