>> 五礦期貨-貴金屬日?qǐng)?bào)-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘俊軒 |
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貴金屬2025/6/23
滬金漲0.24%，報(bào)782.96元/克，滬銀跌0.02%，報(bào)8737.00元/千克；COMEX金漲0.15%，報(bào)3390.80美元/盎司，COMEX銀漲0.01%，報(bào)36.02美元/盎司；美國(guó)10年期國(guó)債收益率報(bào)4.38%，美元指數(shù)報(bào)98.88；
市場(chǎng)展望：
美聯(lián)儲(chǔ)利率政策是后續(xù)美債利息支出的核心影響因素：在上周聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變后，美國(guó)總統(tǒng)特朗普再次就利率政策表達(dá)強(qiáng)烈的不滿，特朗普表示若美聯(lián)儲(chǔ)能將利率下調(diào)至合理水平，能為美國(guó)財(cái)政支出節(jié)省高達(dá)1萬(wàn)億美元，特朗普認(rèn)為鮑威爾并不適合擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。當(dāng)前美國(guó)財(cái)政新發(fā)行債務(wù)規(guī)模收到債務(wù)上限的約束，但在下半年隨著債務(wù)上限得到解決，寬財(cái)政背景下總體美債發(fā)行規(guī)模將會(huì)顯著上升。然而，美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2025年存量美債平均利率為3.29%，處于較高水平，而截至本財(cái)年5月份數(shù)據(jù)，2025財(cái)年美債凈利息支出累計(jì)值已達(dá)到6650億美元，規(guī)模緊隨醫(yī)療保險(xiǎn)支出之后，為第三大支出項(xiàng)目。5月份的預(yù)算支出為6870億美元，為歷史上的單月的最高水平。若在后續(xù)美債集中發(fā)行的階段中，美聯(lián)儲(chǔ)仍維持較高的政策利率，美債利息支出水平將繼續(xù)大幅度上升，而這將進(jìn)一步導(dǎo)致美國(guó)赤字水平增加。政策利率對(duì)新發(fā)行美債利息支出的影響也正是特朗普關(guān)于聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策表態(tài)強(qiáng)烈不滿的原因。
美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表態(tài)超預(yù)期鴿派，聯(lián)儲(chǔ)以美元信用為籌碼的高利率政策并不具備持續(xù)性：特朗普政府的關(guān)稅政策當(dāng)前尚未顯著體現(xiàn)在通脹數(shù)據(jù)中，而鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)則以關(guān)稅所帶來(lái)的價(jià)格沖擊為由將政策利率維持在相對(duì)高位，對(duì)于后續(xù)美國(guó)財(cái)政利息支出形成不利因素。對(duì)比去年美國(guó)總統(tǒng)大選時(shí)聯(lián)儲(chǔ)50個(gè)基點(diǎn)的降息操作，鮑威爾的貨幣政策決定更多體現(xiàn)了他本人與特朗普存在的觀點(diǎn)立場(chǎng)分歧，而這最終將讓位于對(duì)美元信用的維護(hù)。上周五美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表態(tài)超預(yù)期鴿派，認(rèn)為最快在7月份將進(jìn)行降息操作，不應(yīng)當(dāng)?shù)鹊骄蜆I(yè)市場(chǎng)崩潰后再進(jìn)行降息。沃勒的表態(tài)也體現(xiàn)了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部關(guān)于貨幣政策所存在的分歧。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在下半年進(jìn)行政策利率的下調(diào)是具備確定性的，白銀價(jià)格在美聯(lián)儲(chǔ)寬松預(yù)期加大時(shí)將具備偏強(qiáng)表現(xiàn)，策略上建議暫時(shí)觀望，當(dāng)前仍需等待聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)的拐點(diǎn)出現(xiàn)，滬銀主力合約參考運(yùn)行區(qū)間8522-9075元/千克。黃金受到地緣避險(xiǎn)因素逐步弱化的影響將持續(xù)表現(xiàn)弱勢(shì)，滬金主力合約參考運(yùn)行區(qū)間767-801元/克。
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