>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)投資觀察：央行呵護(hù)疊加財政支出，半年末流動性預(yù)計改善-250622
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
大小： |
5277KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,林虎 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
本期觀察區(qū)間：2025/6/16-2025/6/20。本文數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)。
板塊表現(xiàn)方面：本期Wind全A下跌1.1%，銀行板塊整體（中信一級行業(yè)）上漲3.1%，排在所有行業(yè)第1位，跑贏萬得全A。國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行變動幅度分別為3.83%、2.69%、3.30%、2.60%。恒生綜合指數(shù)下跌1.7%，H股銀行漲幅0.9%，跑贏恒生綜合指數(shù)，跑輸A股銀行。
個股表現(xiàn)方面：A股銀行漲幅前三為廈門銀行上漲6.95%、蘇農(nóng)銀行上漲6.14%、北京銀行上漲5.72%，表現(xiàn)較弱為青島銀行下跌0.95%、民生銀行上漲0.42%、寧波銀行上漲0.53%。H股銀行漲幅靠前為鄭州銀行上漲5.77%、郵儲銀行上漲3.80%，跌幅前三為江西銀行下跌10.00%、渤海銀行下跌4.44%、民生銀行下跌2.56%。
銀行轉(zhuǎn)債方面：本期銀行轉(zhuǎn)債平均價格上漲0.66%，跑贏中證轉(zhuǎn)債0.83個百分點。個券方面，漲幅前三為杭銀轉(zhuǎn)債（+3.53%）、南銀轉(zhuǎn)債（+1.44%）、浦發(fā)轉(zhuǎn)債（+1.29%），表現(xiàn)較弱為重銀轉(zhuǎn)債（下跌0.76%）、興業(yè)轉(zhuǎn)債（上漲0.38%）、常銀轉(zhuǎn)債（上漲0.41%）。
盈利預(yù)期方面：本期共1家銀行25年業(yè)績預(yù)期有變化（常熟銀行）。
投資建議：6月8日我們周報《穩(wěn)信貸力度預(yù)計加強(qiáng)，寬松信號緩和流動性壓力》指出央行呵護(hù)銀行間市場穩(wěn)定的條件下，債市流動性壓力下降，銀行間利率上行擔(dān)憂消除，6月及下半年貨幣政策信貸穩(wěn)增長力度預(yù)計加強(qiáng)。近期央行通過買斷式逆回購繼續(xù)維持流動性寬裕，考慮到六月財政發(fā)行力度繼續(xù)加大，半年末集中支出量加大，央行呵護(hù)信貸增長，預(yù)計6月社融繼續(xù)回升，6月底7月初跨季后是流動性改善時點。考慮到跨境流動性的改善和下半年財政收支壓力減小，負(fù)債端壓力也將改善，結(jié)合政策力度調(diào)整，成本下行預(yù)計加速。銀行投資角度看，半年末流動性的穩(wěn)定緩和了投資端的壓力，我們認(rèn)為二季報非息收入同比壓力好于一季度，銀行營收增速預(yù)計持平一季度?？春脜^(qū)域經(jīng)濟(jì)阿爾法優(yōu)質(zhì)城商行，重點關(guān)注青島銀行、寧波銀行、招商銀行。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險超預(yù)期；（3）政策落地不及預(yù)期；（4）利率波動超預(yù)期；（5）國際經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險超預(yù)期等。
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