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投資要點(diǎn)
　　本周、年初至今A股醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-6.3%、4.6%，相對滬深300的超額收益分別為-3.9%、2.3%；本周、年初至今H股生物科技指數(shù)漲跌幅分別為-8.2%、48%，相對于恒生科技指數(shù)跑贏-6.2%、33%；本周、年初至今H股生物科技指數(shù)漲跌幅分別為-8.2%、48%，相對于恒生科技指數(shù)跑贏-6.2%、33%；本周A股中藥（-4.59%）、醫(yī)療器械（-4.88%）及醫(yī)藥商業(yè)（-6.23%）等股價(jià)跌幅較小，化藥（-7.72%）、醫(yī)療服務(wù)（-6.33%）及生物制品（-6.49%）等股價(jià)跌幅相對較大；本周A股漲幅居前悅康藥業(yè)（+25%）、昂立康（+18%）、永安藥業(yè)（+17%）、創(chuàng)新醫(yī)療（+13%），跌幅居前浩歐博（-26%）、康惠制藥（-25%）、華納藥廠（-21%）；本周H股漲幅居前思派健康（+31%）、三愛健康（+29%）、亞盛醫(yī)藥（+15%），跌幅居前科笛-B（-22%）、君實(shí)生物（-20%）、德琪醫(yī)藥-B（-19%）。本周板塊表現(xiàn)特點(diǎn)：本周醫(yī)藥板塊出現(xiàn)明顯下跌，其中創(chuàng)新藥出現(xiàn)領(lǐng)跌、H股跌幅更加明顯，但主要原因?yàn)榍捌跐q幅較大。
　　重視創(chuàng)新藥早研產(chǎn)業(yè)鏈利好頻出+上游企業(yè)業(yè)績兌現(xiàn)：近期加速國產(chǎn)創(chuàng)新藥研發(fā)的政策頻出（FDA的NDA審批加速、CDE的IND審批加速、科創(chuàng)板上市政策改革等），利好研發(fā)及生產(chǎn)過程中必備的試劑耗材上游企業(yè)；25Q1創(chuàng)新藥對外BD數(shù)量同增32%，金額同增250%，帶動(dòng)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)出海，迎接海外廣闊高質(zhì)量市場。上游生科行業(yè)成長股屬性從未改變，當(dāng)前位置無需擔(dān)心天花，一方面國內(nèi)工業(yè)端需求已見復(fù)蘇，國產(chǎn)替代自主可控加速；另一方面并購重組+出海已啟動(dòng)，上游企業(yè)目標(biāo)成長為全球性大企業(yè)；同時(shí)市場競爭持續(xù)緩和，利好已上市龍頭企業(yè)。我們建議近期關(guān)注有邊際變化的生命科學(xué)服務(wù)行業(yè)，相關(guān)標(biāo)的考慮①早研需求推動(dòng)業(yè)績放量②收并購及出海平臺型發(fā)展③綁定創(chuàng)新藥商業(yè)化生產(chǎn)放量，關(guān)注皓元醫(yī)藥、畢得醫(yī)藥、百奧賽圖、奧浦邁和納微科技等。
　　度普利尤單抗獲FDA批準(zhǔn)治療大皰性類天皰瘡；信達(dá)生物全球首創(chuàng)Claudin 18.2 ADC擬納入突破性療法：6月20日，賽諾菲和再生元共同宣布FDA已批準(zhǔn)度普利尤單抗（Dupixent）用于治療成人大皰性類天皰瘡(BP)的補(bǔ)充生物制品許可申請（sBLA）。這是全球第一個(gè)治療BP的靶向藥物。6月19日，中國國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）藥品評審中心（CDE）官網(wǎng)顯示，信達(dá)生物的IBI343擬納入突破性療法，用于至少接受過兩種系統(tǒng)性治療的Claudin（CLDN）18.2表達(dá)陽性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性胰腺癌。
　　具體配置建議：看好的子行業(yè)排序分別為：創(chuàng)新藥>CXO>中藥>醫(yī)療器械>藥店>醫(yī)藥商業(yè)等具體標(biāo)的選擇思路。關(guān)注百濟(jì)神州、百利天恒、三生制藥、聯(lián)邦制藥、科倫博泰、迪哲醫(yī)藥、澤璟制藥、恒瑞醫(yī)藥、康方生物、海思科等；科研服務(wù)板塊：市場競爭持續(xù)緩和，利好已上市龍頭企業(yè)，關(guān)注皓元醫(yī)藥、畢得醫(yī)藥、百奧賽圖、奧浦邁和納微科技等；從低估值角度選股，主要集中中藥領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦佐力藥業(yè)、東阿阿膠、昆藥集團(tuán)、華潤三九、方盛制藥等；高股息角度選股：主要集中中藥領(lǐng)域，關(guān)注濟(jì)川藥業(yè)、江中藥業(yè)、羚銳制藥、云南白藥、葵花藥業(yè)等；從左側(cè)角度選股，主要集中在原料藥、部分CXO、醫(yī)療器械，關(guān)注諾泰生物、普洛藥業(yè)、奧銳特、藥明康德、聯(lián)影醫(yī)療等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品或耗材降價(jià)超預(yù)期；醫(yī)保政策風(fēng)險(xiǎn)等；產(chǎn)品銷售及研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。