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關注高質量減重賽道近期積極進展
　　近期再生元和Scholar Rock公司先后公布了保留肌肉/增肌管線（myostatin通路）的2期臨床試驗數據，我們認為有效性和安全性結果證實了初步的概念驗證。再生元的myostatin抗體Trevogrumab聯用司美格魯肽頭對頭司美格魯肽單藥的2期試驗結果顯示，在24周時Trevogrumab可以減少50.8%的瘦體重流失，即司美單藥會導致7.9lbs的瘦體重流失，而聯用Trevogrumab只導致3.7lbs的瘦體重流失。Scholar Rock的myostatin抗體Apitegromab聯用Tirzepatide展現了類似的結果，24周時可以減少54.9%的瘦體重流失。兩款myostatin抗體聯用GLP-1的安全性結果優(yōu)異，在AE、SAE和AE導致停藥等方面，展現了和單用GLP-1類似的結果。
　　Activin受體類藥物有望帶來更優(yōu)異的保留瘦體重效果
　　ActR類藥物如禮來的Bimagrumab和來凱的LAE-102有望通過多重配體受體信號通路，保留更多的瘦體重甚至增肌。LAE-1021期SAD的數據已在ADA大會通過late breaking poster形式發(fā)布，結果顯示安全性優(yōu)異，未發(fā)生SAE和AE導致的研究中止。PK/PD結果穩(wěn)健，8mg/kg SC給藥一次可以導致Activin A的水平維持28天。禮來的Bimagrumab聯合司美的數據即將在ADA大會披露。
　　6月第3周醫(yī)藥生物下跌4.35%，疫苗板塊跌幅最小
　　2025年6月第3周銀行、通信等行業(yè)漲幅靠前，紡織服飾、美容護理等行業(yè)漲幅靠后。本周醫(yī)藥生物下跌4.35%，跑輸滬深300指數3.9pct，在31個子行業(yè)中排名第29位。2025年6月第3周所有板塊處于下跌態(tài)勢，本周疫苗板塊跌幅最小，下跌0.4%；血液制品板塊下跌1.64%，醫(yī)療耗材板塊下跌2.37%，醫(yī)院板塊下跌2.74%，中藥板塊下跌2.93%；其他生物制品板塊跌幅最大，下跌6.7%，醫(yī)療研發(fā)外包板塊下跌5.83%，化學制劑板塊下跌5.65%，醫(yī)藥流通板塊下跌4.67%，原料藥板塊下跌4.54%。
　　推薦標的
　　推薦標的：制藥及生物制品：恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、三生制藥、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、信達生物、百利天恒、澤璟制藥-U、諾誠健華、科倫博泰生物-B、三生國健、康諾亞、一品紅、海思科、艾力斯、艾迪藥業(yè)、和黃醫(yī)藥、京新藥業(yè)、健康元；CXO：藥明康德、藥明合聯、泰格醫(yī)藥、藥明生物、博騰股份、泓博醫(yī)藥；科研服務：畢得醫(yī)藥、百普賽斯、皓元醫(yī)藥、昊帆生物、海爾生物、奧浦邁、阿拉丁；中藥：東阿阿膠、江中藥業(yè)、天士力、濟川藥業(yè)、羚銳制藥、悅康藥業(yè)、方盛制藥、佐力藥業(yè)；原料藥：普洛藥業(yè)、健友股份、華海藥業(yè)、奧銳特、博瑞醫(yī)藥；醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、聯影醫(yī)療、開立醫(yī)療、澳華內鏡、英科醫(yī)療、萬孚生物、可孚醫(yī)療、圣湘生物、康拓醫(yī)療；醫(yī)療服務：愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康、海吉亞醫(yī)療、錦欣生殖；零售藥店：益豐藥房。
　　風險提示：政策落地不及預期、行業(yè)整合不及預期、行業(yè)競爭格局惡化等。