>> 招商期貨-白糖周報：巴西壓榨影響，原糖企穩(wěn)反彈但空間有限-250622
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
大小： |
1449KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李依穗 |
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1.市場表現(xiàn)：ICE原糖10合約收16.53美分/磅，周跌幅0.06%。鄭糖09合約收5725元/噸，周漲幅0.99%。廣西現(xiàn)貨-鄭糖09合約基差325元/噸，配額外巴西糖加工完稅估算利潤為580元/噸。
2.供給方面：
國際：5月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為4231.9萬噸，較去年同期的4506.5萬噸減少274.6萬噸，同比降幅6.09%；甘蔗ATR為116.8kg/噸，較去年同期的124.75kg/噸減少7.95kg/噸；制糖比為51.14%，較去年同期的48.24%增加2.9%；產(chǎn)乙醇17.79億升，較去年同期的20.05億升減少2.26億升，同比降幅11.29%；產(chǎn)糖量為240.8萬噸，較去年同期的258.4萬噸減少17.6萬噸，同比降幅達6.8%。
國內(nèi)：廣西2024/25榨季生產(chǎn)期于4月2日結(jié)束，預(yù)計總產(chǎn)糖量645萬噸。云南2024/25已于5月22日結(jié)束壓榨，目前預(yù)估產(chǎn)糖量245萬噸，創(chuàng)歷史新高。24/25榨季全國估產(chǎn)上調(diào)至1118萬噸，同比增122萬噸。2024/25榨季截至4月，我國進口食糖174.01萬噸，同比下降137.73萬噸，降幅44.18%。2025年4月，我國進口糖漿、白砂糖預(yù)混粉(稅則號列170290)數(shù)量為4.35萬噸，同比下降14.74萬噸。
3.需求方面：
國際：全球買家需求逐步釋放
國內(nèi)：季節(jié)性消費淡季
4.基本面：本周巴西新榨季生產(chǎn)數(shù)據(jù)公布，雙周數(shù)據(jù)產(chǎn)糖量同比下降11.64%，原糖企穩(wěn)小幅反彈，但后市仍有制糖比新高的壓力以及來自印度、泰國的增產(chǎn)預(yù)期施壓，原糖將震蕩尋底。原糖上方看印度的出口意愿，向下底部錨定巴西乙醇價格。在天氣沒有出現(xiàn)擾動之前，反彈皆為布局空單的時機。國內(nèi)方面，趨勢跟隨原糖但波動弱于原糖，價格整體重心下移，關(guān)注進口和節(jié)奏。我們預(yù)計原糖將于6-8月集中放量，加工糖價格將大幅下跌，基差的收斂將主要由現(xiàn)貨價格的下跌來完成。鄭糖09合約后市以弱勢震蕩為主，后期09合約的波動區(qū)間為【5600-5900】元/噸。
5.交易策略：期貨市場逢高空；期權(quán)賣看漲；用糖終端可考慮鎖盤面價格以降低采購成本
風(fēng)險提示：天氣、進口量
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