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投資要點(diǎn)：
　　【板塊走勢(shì)】
　　本期（06.16-06.22）通信板塊上漲1.43%，其中通信設(shè)備制造上漲2.11%，增值服務(wù)下跌3.64%，電信運(yùn)營(yíng)上漲1.69%，同期滬深300指數(shù)下跌0.45%，中小板指數(shù)下跌0.43%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.66%。
　　【周觀投資】
　　周觀點(diǎn)：Marvell上修算力相關(guān)TAM，持續(xù)看好海外算力產(chǎn)業(yè)鏈。
　　Marvell召開(kāi)2025 AIDay，上修算力相關(guān)TAM。公司預(yù)計(jì)整體數(shù)據(jù)中心資本開(kāi)支將從25年的5930億美元增長(zhǎng)至28年的1.022萬(wàn)億美元，復(fù)合增速達(dá)20%。28年的數(shù)據(jù)中心TAM從原先的750美元上修至940億美元，其中定制化加速芯計(jì)算554億美元，交換132億美元，互聯(lián)190億美元，存儲(chǔ)65億美元，CAGR分別達(dá)到53%/17%/35%/9%。Marvell指出，定制計(jì)算（XPU）和XPUAttach(配套組件)是增長(zhǎng)最快的兩大領(lǐng)域，到2028年定制XPU目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模為408億美元，XPUAttach目標(biāo)市場(chǎng)規(guī)模為146億美元，23-28年CAGR分別為47%/ 90%。
　　ASIC需求持續(xù)加速，公司客戶(hù)項(xiàng)目持續(xù)拓展。除傳統(tǒng)云計(jì)算廠商亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌、Meta外，新興大型AI算力自建者包括模型廠商如xAI、應(yīng)用端如Tesla、由國(guó)家推動(dòng)的本地AI基礎(chǔ)設(shè)施也成為全新增長(zhǎng)方向，驅(qū)動(dòng)ASIC需求在全球范圍內(nèi)爆發(fā)。Marvell目前與Top4美國(guó)超大規(guī)模云客戶(hù)均有合作，且目前已有3個(gè)XPU項(xiàng)目和9個(gè)XPU attach項(xiàng)目；與新興的超大規(guī)模云客戶(hù)有2個(gè)XPU項(xiàng)目和4個(gè)XPU attach項(xiàng)目。Marvell的份額有望從23年的小于5%，增長(zhǎng)至28年的20%。展望未來(lái)，海外算力需求高增+ASIC加速+大模型持續(xù)迭代，驅(qū)動(dòng)算力需求保持高增。
　　建議關(guān)注低估值光模塊龍頭新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信；銅連接相關(guān)標(biāo)的鼎通科技、沃爾核材、博創(chuàng)科技、瑞可達(dá)、兆龍互連；以及產(chǎn)業(yè)鏈其他標(biāo)的仕佳光子、德科立、太辰光等。
　　周重點(diǎn)推薦：鼎通科技、新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、中國(guó)移動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際關(guān)系緊張；產(chǎn)品升級(jí)進(jìn)度不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。