>> 國泰海通證券-債券市場策略周報：T機構行為因子均邊際轉(zhuǎn)多-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 格式： |
xlsx |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
唐元懋 |
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摘要：
量化因子：T機構行為因子邊際轉(zhuǎn)多。過去一周，T合約多頭機構收縮但多頭一致性提升而TL合約多頭機構數(shù)量持平，空頭一致性略有下降，表明近期債市多頭情緒力量邊際增強。機構行為因子，①多空占優(yōu)度策略：T合約多空占優(yōu)度因子0.88，較6月13日有所上升，TL合約多空占優(yōu)度因子0.90，較6月13日邊際下降，T合約機構行為因子邊際轉(zhuǎn)多。②蜘蛛網(wǎng)策略：TL合約過去一周無新增信號，T合約、TS合約于上半周發(fā)出一次多頭信號，TF合約于下半周發(fā)出一次多頭信號TS合約發(fā)出多頭信號。
套利策略：①IRR策略：目前各期限合約IRR均位于1.8%附近，與資金利率比較均存在一定套利空間；②基差策略：TS2512合約基差由于CTD券的切換已跌至較低水平左右，雖然目前IRR并不突出，但存在走闊空間；③跨期策略：當目前TF合約、TS合約均存在12合約基差明顯低于09合約的現(xiàn)象，我們認為做闊跨期價差策略的性價比仍存在；④跨品種策略：目前資金維持平穩(wěn)寬松格局，債市多頭情緒也逐步聚集，疊加短端合約基差相較長端更低，做平曲線策略博弈性價比更高。
風險提示：關稅政策超預期調(diào)整；流動性超預期收緊；經(jīng)濟修復速度顯著提升；債券供給超預期放量
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