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摘要：
　　量化因子：TL多頭占比回升，T合約多頭占比小幅增強(qiáng)但增倉力度較弱。過去一周，T合約多頭機(jī)構(gòu)占比小幅抬升但多頭一致性持平，且多頭增倉力度不高，表明隨著中美貿(mào)易會(huì)談的落地，多頭情緒有所修復(fù)但止盈情緒也邊際發(fā)酵，而TL合約多頭機(jī)構(gòu)數(shù)量回升，表明投機(jī)資金博弈需求增強(qiáng)；機(jī)構(gòu)行為因子，①多空占優(yōu)度策略：T合約多空占優(yōu)度因子0.71，較6月6日有所回落，TL合約多空占優(yōu)度因子1.28，較5月30日回升，TL機(jī)構(gòu)行為因子轉(zhuǎn)多、T機(jī)構(gòu)行為因子邊際轉(zhuǎn)空。②蜘蛛網(wǎng)策略：TL合約過去一周無新增信號(hào)，上半周TF合約發(fā)出一次多頭信號(hào)，后半周T合約連續(xù)發(fā)出空頭信號(hào)，TS合約發(fā)出多頭信號(hào)。
　　套利策略：①IRR策略：目前IRR策略價(jià)比不高，但考慮到近期TL合約基差收窄幅度較大，后續(xù)或存在反彈空間，TL正套策略存在性價(jià)比；②基差策略：近期TL合約基差收窄幅度明顯強(qiáng)于T合約，短期內(nèi)進(jìn)一步收窄動(dòng)力不足，TL做窄基差策略收益空間不足，但若TL合約基差收窄至T合約附近，或存在反彈機(jī)會(huì)；③跨期策略：當(dāng)前TF2512合約基差明顯偏低，TF合約跨期價(jià)差或繼續(xù)走擴(kuò)；④跨品種策略：考慮到當(dāng)前債市破局最直接的驅(qū)動(dòng)力，在于資金利率的實(shí)際下行節(jié)奏，因此我們認(rèn)為博弈曲線走陡性價(jià)比更高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)稅政策超預(yù)期調(diào)整；流動(dòng)性超預(yù)期收緊；經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度顯著提升；債券供給超預(yù)期放量。