>> 信達證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：5月份全社會用電量同比增長4.4%，規(guī)上工業(yè)天然氣產量同比增長9.1%-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳,邢秦浩 |
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●上周市場表現(xiàn)：截至6月20日收盤，上周公用事業(yè)板塊下跌1.1%，表現(xiàn)劣于大盤。其中，電力板塊下跌1.31%，燃氣板塊上漲0.69%。
●電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
動力煤價格:秦港動力煤價格周環(huán)比持平。截至6月20日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價610元/噸，周環(huán)比持平。截至6月20日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價668.2元/噸，周環(huán)比下跌0.88元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價699.74元/噸，周環(huán)比上漲8.13元/噸。
動力煤庫存及電廠日耗：秦港動力煤庫存周環(huán)比減少，電廠日耗周環(huán)比上升。截至6月20日，秦皇島港煤炭庫存578萬噸，周環(huán)比下降40萬噸。截至6月19日，內陸17省煤炭庫存8539.6萬噸，較上周增加115.3萬噸，周環(huán)比上升1.37%；內陸17省電廠日耗為350.7萬噸，較上周增加46.6萬噸/日，周環(huán)比上升15.32%；可用天數(shù)為24.3天，較上周下降3.4天。截至6月19日，沿海8省煤炭庫存3480.1萬噸，較上周增加52.2萬噸，周環(huán)比上升1.52%；沿海8省電廠日耗為191.5萬噸，較上周增加20.0萬噸/日，周環(huán)比上升11.66%；可用天數(shù)為18.2天，較上周下降1.8天。
水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比增加。截至6月21日，三峽出庫流量18200立方米/秒，同比下降5.70%，周環(huán)比上升30.00%。
重點電力市場交易電價：1）廣東電力市場：截至6月14日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為352.47元/MWh，周環(huán)比上升24.87%，周同比上升23.1%。截至6月14日，廣東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為362.88元/MWh，周環(huán)比上升13.91%，周同比上升13.5%。2）山西電力市場：截至6月20日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為243.35元/MWh，周環(huán)比下降7.36%，周同比下降31.3%。截至6月20日，山西電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為261.45元/MWh，周環(huán)比下降13.86%，周同比下降22.2%。3）山東電力市場：截至6月13日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為282.56元/MWh，周環(huán)比上升11.11%，周同比下降17.2%。截至6月13日，山東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為267.90元/MWh，周環(huán)比上升9.26%，周同比上升9.3%。
●天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：
國內外天然氣價格：國際氣價周環(huán)比上升。截至6月20日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4407元/噸，同比下降0.45%，環(huán)比上升0.02%；截至6月19日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為13.95美元/百萬英熱，同比上升27.2%，周環(huán)比上升14.2%；美國HH現(xiàn)貨價格為3.69美元/百萬英熱，同比上升67.0%，周環(huán)比上升27.7%；中國DES現(xiàn)貨價格為13.65美元/百萬英熱，同比上升10.6%，周環(huán)比上升10.5%。
歐盟天然氣供需及庫存：2025年第24周，歐盟天然氣供應量59.8億方，同比上升5.3%，周環(huán)比下降4.4%。其中，LNG供應量為29.9億方，周環(huán)比上升4.4%，占天然氣供應量的50.0%；進口管道氣33.9億方，同比下降1.2%，周環(huán)比上升1.5%。2025年第24周，歐盟天然氣消費量（我們估算）為32.3億方，周環(huán)比下降1.7%，同比下降18.5%；2025年1-23周，歐盟天然氣累計消費量（我們估算）為1689.2億方，同比上升7.7%。
國內天然氣供需情況：2025年4月，國內天然氣表觀消費量為347.30億方，同比下降2.1%。2025年5月，國內天然氣產量為221.50億方，同比上升9.3%。2025年5月，LNG進口量為484.00萬噸，同比下降26.3%，環(huán)比上升4.3%。2025年5月，PNG進口量為526.00萬噸，同比上升10.3%，環(huán)比上升4.6%。
●上周行業(yè)重點新聞：1）5月份全社會用電量同比增長4.4%：6月20日，國家能源局發(fā)布5月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。全社會用電量8096億千瓦時，同比增長4.4%。1—5月份，全社會用電量累計39665億千瓦時，同比增長3.4%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為37266億千瓦時。第一產業(yè)用電量543億千瓦時，同比增長9.6%；第二產業(yè)用電量25914億千瓦時，同比增長2.2%；第三產業(yè)用電量7406億千瓦時，同比增長6.8%；城鄉(xiāng)居民生活用電量5802億千瓦時，同比增長3.7%。2）5月份規(guī)模以上工業(yè)天然氣產量同比增長9.1%：6月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布5月份能源生產情況。5月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產量221億立方米，同比增長9.1%，增速比4月份加快1.0個百分點；日均產量7.1億立方米。1—5月份，規(guī)上工業(yè)天然氣產量1096億立方米，同比增長6.0%。
●投資建議：1）電力：國內歷經多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統(tǒng)建設或將持續(xù)依賴系統(tǒng)調節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運營商：長江電力、國投電力、川投
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