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山東暫停高密仁和化工產(chǎn)業(yè)園資格，氯蟲苯甲酰胺原藥及中間體供應(yīng)受到影響。25年5月27日，山東省濰坊市高密仁和化工產(chǎn)業(yè)園內(nèi)山東友道化學(xué)有限公司發(fā)生重大生產(chǎn)安全事故，目前已暫停高密仁和化工產(chǎn)業(yè)園化工園區(qū)資格。6月5日起，除安全隱患整治、環(huán)境污染治理、智能升級(jí)改造項(xiàng)目以外，不得辦理新建，改建、擴(kuò)建和技術(shù)改造項(xiàng)目相關(guān)手續(xù)；已辦理相關(guān)手續(xù)尚未開工的，一律不得開工建設(shè)；兩年內(nèi)不得擴(kuò)區(qū)調(diào)區(qū)。友道化學(xué)的工廠爆炸將影響氯蟲苯甲酰胺原藥及其中間體的短期供應(yīng)。目前K胺市場(chǎng)供應(yīng)緊缺，氯蟲苯甲酰胺的成本端支撐偏強(qiáng)，疊加氯蟲苯甲酰胺市場(chǎng)貨源緊缺，價(jià)格上漲，根據(jù)百川盈孚，6月20日，97%氯蟲苯甲酰胺的市場(chǎng)價(jià)格為30.5萬(wàn)元/噸。此外，氯蟲苯甲酰胺競(jìng)品，例如甲維鹽、茚蟲威、虱螨脲、蟲螨腈等的價(jià)格也有望上漲。建議關(guān)注：1）布局有氯蟲苯甲酰胺的利爾化學(xué)等；2）布局有K胺的聯(lián)化科技；3）布局有氯蟲苯甲酰胺競(jìng)品的揚(yáng)農(nóng)化工等。
　　近期化工園區(qū)安全事故多發(fā)，看好化工行業(yè)龍頭長(zhǎng)期價(jià)值。當(dāng)前化工行業(yè)仍處于景氣下行周期，企業(yè)或減少對(duì)安全的投入，從而導(dǎo)致近期我國(guó)化工園區(qū)安全事故多發(fā)，后續(xù)對(duì)于涉及硝化、氯化等高?；し磻?yīng)的項(xiàng)目審批和生產(chǎn)監(jiān)管將進(jìn)一步趨嚴(yán)。而化工行業(yè)頭部企業(yè)憑借更嚴(yán)格的安全生產(chǎn)管控流程、更優(yōu)質(zhì)的生產(chǎn)裝置設(shè)備、更先進(jìn)的工藝生產(chǎn)技術(shù)，將保障存量高?；し磻?yīng)裝置的有序生產(chǎn)。化工行業(yè)頭部企業(yè)在涉及高危反應(yīng)的中間體、產(chǎn)品增量受限的情形下，可以憑借現(xiàn)有產(chǎn)品的穩(wěn)定生產(chǎn)而受益。建議關(guān)注：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工等化工行業(yè)龍頭白馬。
　　光引發(fā)劑中間體、己內(nèi)酰胺及己二酸生產(chǎn)企業(yè)發(fā)生安全事故，建議關(guān)注細(xì)分子行業(yè)龍頭。25年6月9日，揚(yáng)帆新材全資子公司江西揚(yáng)帆的109車間發(fā)生一起火災(zāi)事故，江西揚(yáng)帆擁有3170噸中間體產(chǎn)能，主要為巰基化合物及衍生品，此著火事件將對(duì)茴香硫醚等中間體的供應(yīng)造成一定影響，進(jìn)而對(duì)光引發(fā)劑907的供應(yīng)造成影響。后續(xù)來(lái)看，在當(dāng)前光引發(fā)劑產(chǎn)品低利潤(rùn)的情形下，疊加產(chǎn)品的持續(xù)升級(jí)迭代，行業(yè)集中度將逐步提升，產(chǎn)品供需格局的優(yōu)化，利好龍頭企業(yè)，建議關(guān)注久日新材、揚(yáng)帆新材、強(qiáng)力新材。25年6月8日，中國(guó)平煤神馬集團(tuán)尼龍科技有限公司的空分裝置低壓氮?dú)馇蚬尴虏客蝗凰毫言斐梢馔馐鹿?，該公司是平煤神馬集團(tuán)己二酸、己內(nèi)酰胺項(xiàng)目建設(shè)主體，目前具備40萬(wàn)噸/年己內(nèi)酰胺、15萬(wàn)噸/年精己二酸以及25萬(wàn)噸/年環(huán)己醇產(chǎn)能布局。尼龍6、尼龍66相關(guān)企業(yè)中，建議關(guān)注聚合順、臺(tái)華新材等。此外，MXD6是一種重要的特種尼龍，也于去年實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，我們建議關(guān)注七彩化學(xué)、中化國(guó)際等。
　　投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工；②民營(yíng)大煉化及化纖板塊；③輕烴裂解板塊；④煤制烯烴板塊。（3）新材料：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料；②OLED產(chǎn)業(yè)鏈；③風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；④鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：原材料快速下跌和維持高位的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。