>> 中原證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)月報：畜禽價格低迷，寵物食品618消費表現(xiàn)亮眼-250623
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 1902KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張蔓梓 |
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投資要點：
行情回顧：2025年5月農(nóng)林牧漁行業(yè)表現(xiàn)強于對標(biāo)指數(shù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年5月，農(nóng)林牧漁（中信）指數(shù)上漲2.22%，在中信一級30個行業(yè)中排第23位；同期滬深300指數(shù)上漲1.85%，農(nóng)林牧漁跑贏對標(biāo)指數(shù)0.37 pcts。從子行業(yè)來看，5月動保板塊漲幅居前，農(nóng)產(chǎn)品加工板塊跌幅居前。
生豬養(yǎng)殖：2025年5月全國生豬（外三元）交易均價14.60元/公斤，環(huán)比跌幅1.60%，環(huán)比由漲轉(zhuǎn)跌，同比跌幅8.16%，同比跌幅擴大。5月隨著氣溫升高，下游需求減弱，且月內(nèi)二次育肥熱度不高，對價格支撐力度有限。供過于求的情況下，5月交易均價環(huán)比微跌。2025年以來國內(nèi)二次育肥情況增加，生豬出欄體重有望上升，供應(yīng)端產(chǎn)能依舊充足，預(yù)計2025年下半年行業(yè)或進入供需雙增的局面。
白羽雞：2025年5月，白羽肉雞雞苗均價2.82元/羽，環(huán)比下滑0.06元/羽，同比下跌0.23元/羽；白羽肉雞均價3.66元/斤，環(huán)比持平，同比下滑0.10元/斤。從供應(yīng)端來看，5月毛雞出欄穩(wěn)定，但是需求端市場走貨一般。隨著成本壓力緩解和雞價的企穩(wěn)反彈，有望推動養(yǎng)殖行業(yè)利潤彈性逐步釋放，行業(yè)相關(guān)上市公司盈利水平將持續(xù)改善。
寵物食品：2025年4月我國寵物食品出口數(shù)量2.78萬噸，同比+6.90%；1-4月累計出口11.02萬噸，同比+16.17%。以美元計價，2025年4月寵物食品出口金額1.13億美元，同比-6.12%；1-4月累計出口金額為4.54億美元，同比+6.07%。隨著行業(yè)規(guī)模的不斷增長，預(yù)計相關(guān)上市公司有望持續(xù)受益。
投資建議：目前行業(yè)市盈率、市凈率均低于歷史估值中樞，處于相對低位，未來有望迎來估值回歸，維持行業(yè)“強于大市”的投資評級。建議關(guān)注牧原股份（002714）、海大集團（002311）、秋樂種業(yè)（831087）、乖寶寵物（301498）、中寵股份（002891）、佩蒂股份（300673）。
風(fēng)險提示：畜禽價格大幅波動，糧價大幅波動，動物疫病的發(fā)生；我國生物育種商業(yè)化應(yīng)用不及預(yù)期；食品安全問題，自然災(zāi)害事件。
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