久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

黃金：國際環(huán)境不確定性加劇，央行持續(xù)購金，黃金配置優(yōu)勢凸顯。2025年1月至5月，在美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期強(qiáng)化、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級及全球通脹高位震蕩的多重壓力下，全球資本市場波動顯著放大。面對復(fù)雜形勢，各國央行加速增持黃金以優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資產(chǎn)組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。建議重點(diǎn)關(guān)注以下龍頭企業(yè)投資機(jī)遇：國內(nèi)金屬礦產(chǎn)資源控制量領(lǐng)先的有色金屬行業(yè)龍頭紫金礦業(yè)（601899）、黃金板塊核心標(biāo)的山東黃金（600547），以及國內(nèi)央企控股的黃金礦業(yè)上市公司中金黃金（600489）。
　　鋁：長期來看鋁行業(yè)供需偏緊，上游或維持高景氣度，建議關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)。宏觀面來看，中美關(guān)稅緩和、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期，對用鋁需求有帶動作用。從供給端來看，國內(nèi)鋁土礦對外依存度較高，2024年國內(nèi)鋁土礦依存度超過70%，其中幾內(nèi)亞鋁土礦進(jìn)口量占比為70%左右?？紤]到幾內(nèi)亞政局對鋁土礦發(fā)運(yùn)量的擾動，鋁土礦供需緊張問題或?qū)⒊掷m(xù)。截至2025年5月，我國電解鋁建成產(chǎn)能為4520.2萬噸，已經(jīng)接近產(chǎn)能上限。在整個產(chǎn)業(yè)鏈供給較為剛性的情況下，氧化鋁和電解鋁等產(chǎn)品仍易漲難跌，鋁行業(yè)或維持高景氣度。從市場估值來看，鋁行業(yè)的市盈率（TTM）從2022年的16倍下降至2025年的12倍，具有一定的配置價(jià)值。后續(xù)隨著鋁行業(yè)高景氣度的持續(xù)，鋁行業(yè)市盈率有望修復(fù)，建議持續(xù)關(guān)注綠電鋁龍頭企業(yè)云鋁股份（000807）、鋁加工龍頭企業(yè)明泰鋁業(yè)（601677）、河南省電解鋁龍頭及產(chǎn)業(yè)鏈一體化典范企業(yè)神火股份（000933）。
　　超硬材料：傳統(tǒng)領(lǐng)域需求收縮，功能性金剛石方興未艾。在世界復(fù)蘇乏力、外需減弱的背景下，傳統(tǒng)超硬制品需求承壓，超硬材料行業(yè)進(jìn)入下行周期。精密加工的在制造環(huán)節(jié)占比上升，不斷拉動超硬金剛石刀具等高端超硬制品需求。而隨著技術(shù)不斷演進(jìn)突破，功能性金剛石也初步顯露出實(shí)用化趨勢。短期來看復(fù)合型多晶熱管理用金剛石是功能性金剛石發(fā)展方向。長期來看半導(dǎo)體用功能性金剛石是超硬材料行業(yè)的潛在增長點(diǎn)。建議關(guān)注超硬制品和功能性金剛石領(lǐng)先企業(yè)國機(jī)精工（002046）、四方達(dá)（300179）。
　　潤滑油添加劑：國產(chǎn)替代進(jìn)程持續(xù)加速，國內(nèi)企業(yè)獲更多成長空間。中國是全球第二大潤滑油添加劑市場。近年來，隨著國內(nèi)民營潤滑油添加劑生產(chǎn)廠商技術(shù)水平不斷提高和生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，國內(nèi)潤滑油添加劑廠商逐步開始在部分高端產(chǎn)品市場上與國外廠商展開競爭。目前國際四家知名潤滑油添加劑廠商全球市場份額占有率約為85%，在下游需求市場轉(zhuǎn)移和根據(jù)國家要求推進(jìn)供應(yīng)鏈自主可控的背景下，國內(nèi)潤滑油添加劑生產(chǎn)企業(yè)將憑借成本、物流、本土配套等優(yōu)勢提高市占率，從而獲得更多成長空間。建議關(guān)注潤滑油添加劑龍頭企業(yè)瑞豐新材（300910）。
　　投資建議：截至5月31日，有色板塊PE（整體法，TTM，剔除負(fù)值，下同）為16.16倍，貴金屬板塊PE為27.92倍，工業(yè)金屬板塊PE為12.68倍，稀有金屬板塊PE為27.05倍。受到美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期、國內(nèi)一系列利好政策施放顯效、經(jīng)濟(jì)保持向好態(tài)勢，海內(nèi)外對有色金屬需求增加，我們上調(diào)有色金屬及新材料行業(yè)評級為“強(qiáng)于大市”，建議關(guān)注黃金、鋁板塊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）美聯(lián)儲加息超預(yù)期導(dǎo)致金屬價(jià)格回落；（2）全球經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期導(dǎo)致下游需求不足；（3）礦山產(chǎn)量供給超預(yù)期沖擊金屬價(jià)格；（4）功能性金剛石研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；（5）原材料價(jià)格大幅波動；（6）地緣政治沖突因素影響。