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投資要點(diǎn)
　　貴金屬：以色列伊朗沖突后黃金脈沖式上行。本周由于以色列和伊朗沖突激化黃金的避險(xiǎn)需求，黃金價(jià)格快速上行，comex黃金上漲3.65%，再次突破3400美金的關(guān)口并且逼近前高。白銀在前一周大漲之后本周高位震蕩，我們認(rèn)為未來(lái)白銀有望快速補(bǔ)漲至50美金/盎司。5月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示出美國(guó)轉(zhuǎn)向滯脹的概率在加大（勞動(dòng)參與率降低的同時(shí)工資上行），滯脹的歷史環(huán)境中，貴金屬向來(lái)有著較好的表現(xiàn)。本周地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)了貴金屬的避險(xiǎn)需求。綜上，我們依然看好貴金屬板塊的表現(xiàn)，建議擇機(jī)超配貴金屬。
　　銅：銅價(jià)高位震蕩。本周紐銅和倫銅價(jià)差繼續(xù)在10%左右波動(dòng)，關(guān)稅預(yù)期不斷博弈。由于銅關(guān)稅不斷反復(fù)，目前階段難以判斷價(jià)差走勢(shì)。而價(jià)差走勢(shì)會(huì)驅(qū)動(dòng)全球銅現(xiàn)貨的流轉(zhuǎn)，從而對(duì)倉(cāng)單造成反復(fù)的波動(dòng)。美國(guó)滯脹交易確認(rèn)對(duì)整體大宗商品都存在偏多的可能性，疊加地緣局勢(shì)帶來(lái)的原油價(jià)格走高，通脹預(yù)期對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了新的支撐?？傮w來(lái)看，未來(lái)銅或圍繞貿(mào)易和宏觀定價(jià)持續(xù)震蕩，銅或以C3成本95%分位-9350美金作為底部支撐。
　　鋁：繼續(xù)看好鋁價(jià)上行。本周滬鋁繼續(xù)上行走勢(shì)。中美貿(mào)易緩解大背景下，鋁價(jià)預(yù)計(jì)保持向好趨勢(shì)。關(guān)稅取消之前，部分鋁材廠商5月后沒有新訂單，但是緩解后預(yù)計(jì)產(chǎn)生新訂單拉動(dòng)生產(chǎn)。鋁的庫(kù)存繼續(xù)保持了快速去化，體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)需求的強(qiáng)勁。雖然光伏排產(chǎn)邊際走弱，但目前鋁的主要矛盾是關(guān)稅緩解下的廠商補(bǔ)庫(kù)存。因此該階段，我們看好電解鋁價(jià)格走勢(shì)。不過，地緣帶來(lái)的能源價(jià)格提升可能帶來(lái)電解鋁企業(yè)成本上行，在目前電解鋁廠盈利空間較大的情況下，鋁價(jià)和電解鋁廠盈利或有分化。
　　稀土：強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)相互博弈，稀土價(jià)格維持震蕩。本周稀土價(jià)格維持震蕩走勢(shì)，稀土磁材板塊股票迎來(lái)大幅波動(dòng)，主要由于6月11日中美倫敦貿(mào)易磋商原則上達(dá)成框架協(xié)議，外界猜測(cè)美國(guó)可能在技術(shù)封鎖和高科技產(chǎn)品出口方面讓步，換取中方在稀土管制方面的全面或大部分解禁，稀土板塊因此迎來(lái)消息面的提振。但從基本面看，下游訂單減少，需求端支撐不足，商家較為悲觀。我們認(rèn)為目前弱現(xiàn)實(shí)局面將隨著出口恢復(fù)逐步改善，目前稀土開采指標(biāo)即將發(fā)布，價(jià)格處于低估區(qū)間，建議逢低布局稀土磁材相關(guān)標(biāo)的。
　　錫：泰國(guó)禁運(yùn)持續(xù)發(fā)酵，煉廠開始減產(chǎn)。本周錫價(jià)在26萬(wàn)元/噸以上高位盤整，主要由于供給端持續(xù)催化，一方面緬甸南部錫礦借道泰國(guó)運(yùn)輸?shù)慕畛掷m(xù)發(fā)酵，6月國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量預(yù)計(jì)減少500-1000金屬噸，加劇原料端壓力；另一方面，冶煉端由于庫(kù)存不足（普遍低于30天）及加工費(fèi)低位，開工率維持低位（合計(jì)約54%），部分企業(yè)已啟動(dòng)檢修或梯度減產(chǎn)。我們認(rèn)為緬甸錫礦受限于國(guó)內(nèi)動(dòng)亂、泰國(guó)禁運(yùn)短期仍難外運(yùn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和美元走弱趨勢(shì)，錫價(jià)短期將維持高位震蕩。
　　投資建議
　　建議關(guān)注盛達(dá)資源、興業(yè)銀錫、赤峰黃金、神火股份、紫金礦業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。