>> 財通證券-有色金屬行業(yè)投資策略周報：沖突持續(xù)發(fā)酵或繼續(xù)支撐金價-250622
| 上傳日期： |
2025/6/23 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
畢春暉 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
工業(yè)金屬：精銅產(chǎn)量維持韌性，供給緩和氧化鋁短期震蕩。（1）銅：供應端：海外長單談判阻力大，原料緊缺導致加工費承壓，但精銅產(chǎn)量仍然維持高位，供給韌性超過預期。國內(nèi)冶煉廠6月檢修規(guī)?；蛴袛U大，后續(xù)關(guān)注減產(chǎn)動作是否落地，以及國內(nèi)冶煉廠出口布局進度。需求端：傳統(tǒng)淡季效應顯現(xiàn)，現(xiàn)貨市場成交冷淡，高銅價抑制剛需。下游基建端需求疲軟，家電及新能源車需求旺盛緩解部分下行壓力。6月份，重點關(guān)注原料緊缺能否向精煉端傳導，若精銅產(chǎn)量仍保持高位，疊加美國關(guān)稅及債務問題，預計銅價整體階段性仍呈高位震蕩，但從中長期來看，仍繼續(xù)看好銅價。建議關(guān)注銅產(chǎn)量大且有擴產(chǎn)預期的標的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、五礦資源、中國有色礦業(yè)、藏格礦業(yè)等。（2）鋁：據(jù)百川盈孚，本周鋁棒開工率下降0.04pct至49.62%。供應端：本周電解鋁行業(yè)企業(yè)無產(chǎn)能變化，理論開工產(chǎn)能持穩(wěn)。需求端：本周鋁棒、鋁板減量集中于河南、山東、廣西地區(qū)，對電解鋁的理論需求區(qū)域性下降。鋁錠成交方面，本周鋁錠市場成交整體較上周轉(zhuǎn)弱。中長期，氧化鋁或繼續(xù)面臨成本下移、供給放量以及需求穩(wěn)定的局面，價格或仍維持低位震蕩。電解鋁方面，近期市場對美聯(lián)儲降息預期再度升溫，電解鋁基本面有宏觀改善預期，疊加低庫存給予鋁價一定支撐，短期內(nèi)鋁價或維持高位震蕩。建議關(guān)注氧化鋁自給率低、電解鋁產(chǎn)量大且有增長的標的：云鋁股份、神火股份、南山鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、中國宏橋、索通發(fā)展、華通線纜、中孚實業(yè)等。
貴金屬：沖突推升金價，看好金價高位震蕩。本周（6.13-6.19）金銀價格上漲。國內(nèi)黃金市場均價786.42元/克，較上周上漲1.67%，周初以色列和伊朗互相發(fā)動新一輪襲擊，加劇了市場對戰(zhàn)事升級可能引發(fā)更廣泛地區(qū)沖突的擔憂，黃金獲得避險買盤的支撐，但美元的強勢表現(xiàn)卻對金價形成明顯壓制。美國東部時間21日22時，特朗普稱伊朗關(guān)鍵的核濃縮設(shè)施已被徹底摧毀。長期而言，全球地緣政治和中美關(guān)稅政策的不確定性背景下，避險、央行購金和滯漲交易仍是黃金交易的核心，長期配置價值突顯。建議關(guān)注有產(chǎn)量增長和業(yè)績釋放的相關(guān)標的：山東黃金、招金礦業(yè)、中金黃金、山金國際、赤峰黃金、西部黃金、靈寶黃金、潼關(guān)黃金等。
能源金屬：稀土價格微跌震蕩，動力需求偏淡壓制碳酸鋰價格。（1）稀土：本周氧化鐠釹跌0.68%至44.1萬元/噸，金屬鐠釹跌0.55%至54.25萬元/噸，氧化鈥跌1.16%至51.2萬元/噸，氧化鋱跌0.77%至711萬元/噸。（2）碳酸鋰：本周國內(nèi)工碳均價跌1.26%至5.9萬元/噸，電碳均價跌1.23%至6.0萬元/噸。供應端：本周碳酸鋰產(chǎn)量小幅上升，但行業(yè)總庫存持續(xù)高位增長。供應端：本周碳酸鋰產(chǎn)量小幅上升，但行業(yè)總庫存持續(xù)高位增長。需求端：正極材料有小幅減量信號，電池端無上行驅(qū)動；消費及小動力市場支撐三元材料需求，但動力端仍疲軟。
風險因素：下游需求不及預期、供給約束政策轉(zhuǎn)向、金屬價格大幅下跌。
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