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核心觀點
　　部分投資者的預期：板塊存在短期博弈成分，缺乏長期邏輯支撐。當前時點有部分投資者認為，當前稀土與磁材板塊行情，僅是中美貿(mào)易戰(zhàn)大背景下，關(guān)稅談判預期持續(xù)變化而帶來的波動，市場反復博弈出口管制政策而造成的行情，存在一定的博弈成分。因此當板塊積累了一定漲幅后，短期行情領(lǐng)先于產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)時，紛紛看淡后市行情，不愿繼續(xù)買入或持有相關(guān)標的。
　　我們不同的觀點：從戰(zhàn)略和策略角度看稀土板塊的配置價值。我們認為稀土與磁材產(chǎn)業(yè)鏈是百年未有之大變局下，中美兩大國中長期博弈格局中，我方擁有的較為稀缺的一張王牌。核心競爭力是我國稀土冶煉分離能力具備獨一無二的技術(shù)、效率、經(jīng)濟與環(huán)保優(yōu)勢。國外難以同時滿足上述要求，中期難以獨立實現(xiàn)規(guī)?；睙?，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展將長期受制于我國。因此我們對于稀土與磁材板塊的投資，不應拘泥于短期產(chǎn)業(yè)基本面數(shù)據(jù)的變化，而應當從戰(zhàn)略和策略的角度上進行配置。
　　供給側(cè)：嚴查走私約束供給，產(chǎn)業(yè)格局持續(xù)集中。從供給側(cè)來看，國內(nèi)稀土配額發(fā)放量相對穩(wěn)定，且近年來指標增速明顯下行，無法獲取指標的小礦山與冶煉廠或?qū)⒚媾R出局的命運。另一方面，國家自上個月起對重要資源省份走私的嚴打與全產(chǎn)業(yè)鏈倒查，或?qū)鴥?nèi)合規(guī)稀土供應造成深遠的影響，國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)鏈供給度將持續(xù)向兩大稀土集團集中。從供給側(cè)來看，稀土資源的稀缺性與戰(zhàn)略地位有望進一步提升。
　　需求側(cè)：出口申請發(fā)放加快，磁材需求邊際改善。從需求側(cè)來看，隨著人形機器人、低空經(jīng)濟、工業(yè)電機等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，高性能稀土永磁電機有望引來跨越式發(fā)展。據(jù)東方證券金力永磁首次報告測算，人形機器人有望帶來稀土永磁組件需求量的顯著增長，市場可能由于這些產(chǎn)業(yè)尚處發(fā)展初期而對產(chǎn)業(yè)化進程存在一定的分歧。此外，此前市場對出口管制帶來的磁材需求存在一定的擔憂，在6月13日商務(wù)部發(fā)言人聲明中國充分考慮各國在民用領(lǐng)域的合理需求與關(guān)切，已依法批準一定數(shù)量的合規(guī)申請后，這一顧慮也迎來了明顯轉(zhuǎn)機。我們認為，稀土磁材下游面向新興高端領(lǐng)域，具備顯著的發(fā)展空間與戰(zhàn)略價值，有望持續(xù)獲得合理穩(wěn)定的磁材供給保障，市場不必對下游需求過分擔心。
　　投資建議與投資標的
　　短期來看，隨著磁材企業(yè)陸續(xù)獲得出口許可，此前市場對磁材需求的擔心也迎來轉(zhuǎn)變，但市場對關(guān)稅暫緩期間，海外客戶需求的恢復與前置仍存在一定的分歧，建議關(guān)注全球高性能磁材龍頭企業(yè)，高端需求高增長的金力永磁(300748，買入)。
　　中期來看，受益于稀土產(chǎn)業(yè)供給格局持續(xù)優(yōu)化，上游冶煉加工企業(yè)因配額的稀缺性，有望在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配中占據(jù)主導地位，形成產(chǎn)品數(shù)量可控、價格溫和上漲、利潤穩(wěn)步提升的高質(zhì)量發(fā)展，市場對此存在較嚴重的認知差，建議關(guān)注全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈龍頭集團，全產(chǎn)業(yè)鏈競爭力不斷提升的北方稀土(600111，買入)。
　　其他板塊與標的：電解鋁板塊隨著庫存持續(xù)去化，價格有望進一步上漲，市場對電解鋁企業(yè)在更長久期實現(xiàn)穩(wěn)定盈利這一利多因素仍存在明顯的定價不足，建議關(guān)注長期成本優(yōu)勢顯著，指標建設(shè)提升盈利能力的天山鋁業(yè)(002532，買入)，同時建議關(guān)注中國宏橋(01378，未評級)，中國鋁業(yè)(601600，未評級)。
　　風險提示
　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩；美國通脹增速放緩；原材料價格波動