>> 銀河證券-鋼鐵行業(yè)2025年中期策略：聚焦產(chǎn)能再整合，開啟變革新周期-250619
| 上傳日期： |
2025/6/22 |
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| 8826KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
趙良畢 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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核心觀點
●行業(yè)回顧及分析:上半年鋼鐵板塊小幅上漲，板材、特鋼等表現(xiàn)較好。鋼鐵板塊2025年上半年.上漲1.23%;在板塊三級子行業(yè)中，2025年上半年板材、特鋼子板塊漲幅居前，漲幅分別為5.39%、4.23%。從需求側(cè)看，- -系列利好政策有望帶來下游基建和制造業(yè)鋼鐵需求回升;從供給側(cè)看，2024年5月29日，國務(wù)院在《2024--2025年節(jié)能降碳行動方案》中提出加強鋼鐵產(chǎn)能.產(chǎn)量調(diào)控,行業(yè)集中度提升和供需格局有望改善,鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)有望觸底反彈。
●展望:不同于市場悲觀預(yù)期,我們認為鋼鐵板塊在結(jié)構(gòu)上有望迎來新變革新周期，具體來看:
特鋼子板塊業(yè)績有望邊際改善:盈利能力高于普鋼，下游汽車需求較高。特鋼板塊盈利能力普遍高于普鋼，資產(chǎn)負債率逐年呈下降趨勢。從板塊平均銷售毛利率來看，SW特鋼I顯著高于SW普鋼。從國內(nèi)特鋼需求領(lǐng)域來看，汽車工業(yè)占比最高約為40%有望帶來發(fā)展新空間。
傳統(tǒng)板塊AI轉(zhuǎn)型帶來新機遇:數(shù)字化賦能傳統(tǒng)行業(yè)?！癆I+鋼鐵”勢在必行:鋼鐵行業(yè)有力支撐我國工業(yè)化、現(xiàn)代化進程，人工智能、云、5G等先進.技術(shù)的場景化創(chuàng)新應(yīng)用，有望提升行業(yè)安全保障和生產(chǎn)效率。2024年12月，工信部發(fā)布《人工智能賦能新型工業(yè)化典型應(yīng)用案例名單》，鋼鐵行業(yè)有14例上榜，在全行業(yè)中占比9.3%，未來有望加速AI轉(zhuǎn)型。
部分企業(yè)整合重組突破,有望迎來發(fā)展新變革。政策推動行業(yè)聯(lián)合重組,促進要素資源向優(yōu)勢企業(yè)集中:據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，近年來，鞍鋼參股凌鋼，實現(xiàn)區(qū)域整合和產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化;中信泰富特鋼與南鋼共同打造全球最大專業(yè)化特鋼企業(yè);建龍重整西寧特鋼，混合所有制改革穩(wěn)步推進。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會多次倡議推進行業(yè)聯(lián)合重組，鼓勵鋼企積極尋找相關(guān)標的，提升行業(yè)集中度。
●投資建議:近年來鋼鐵行業(yè)景氣度偏弱，個股回落到較低估值,我們認為隨著行業(yè)供需格局的改善,龍頭鋼企的盈利能力和估值有望迎來修復(fù)。從供給側(cè)看,產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)顯效，鋼鐵產(chǎn)能呈收縮趨勢,行業(yè)集中度有望持續(xù)提升;從需求.側(cè)看，兩新政策助力下游制造業(yè)投資加速，行業(yè)有望受益于制造業(yè)升級和AI轉(zhuǎn)型。建議關(guān)注:首鋼股份、中信特鋼、河鋼股份，本鋼板材、安陽鋼鐵等。
●風險提示:下游地產(chǎn)基建等需求不及預(yù)期的風險，鐵礦石、煤炭等原料價格不確定性風險，鋼鐵冶煉技術(shù)革新的風險，重組不及預(yù)期的風險等。
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