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核心觀點(diǎn)
　　中東沖突提升油氣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：本周對(duì)于市場(chǎng)影響最大的變化在于以色列與伊朗的沖突，以及對(duì)于油氣及相關(guān)產(chǎn)品的影響。伊朗2024年原油產(chǎn)量約330萬(wàn)桶/天，出口量約150萬(wàn)噸/天。以色列對(duì)伊朗的打擊目標(biāo)已由核設(shè)施延伸至油氣生產(chǎn)及存儲(chǔ)設(shè)施，這已經(jīng)對(duì)伊朗的油氣及下游化工生產(chǎn)造成了直接影響。不過(guò)伊朗的原油供給對(duì)于全球原油供需的影響并不算很大，市場(chǎng)更擔(dān)心的是霍爾木茲海峽的通行安全問(wèn)題，伊朗掌控的霍爾木茲海峽承載著全球20%的原油和20%LNG的海運(yùn)貿(mào)易，一旦霍爾木茲海峽被封鎖，將對(duì)全球油氣供給造成非常大的沖擊。因此原油、LNG、LPG等油氣產(chǎn)品的價(jià)格隨風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯提升。
　　更看好伊朗相關(guān)化工品：我們認(rèn)為更值得關(guān)注的是伊朗生產(chǎn)與出口在全球占比較大的化工品。如果伊朗封鎖霍爾木茲海峽的行為對(duì)于全球影響過(guò)大，我們認(rèn)為反而難以形成長(zhǎng)期影響。另外在極端情境下，即使伊朗原油停止出口，OPEC+等其他供應(yīng)方也有能力在短時(shí)間內(nèi)填補(bǔ)缺口。而伊朗占比較大的化工品，生產(chǎn)裝置一旦在沖突中遭受破壞，將產(chǎn)生較長(zhǎng)期的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，伊朗產(chǎn)能與出口量占比較大的主要是甲醇、乙二醇等。按照2024年數(shù)據(jù)，伊朗甲醇產(chǎn)能約1700萬(wàn)噸，產(chǎn)品絕大部分用于出口。2024年甲醇向我國(guó)出口甲醇147萬(wàn)噸，占我國(guó)總進(jìn)口量的11%。伊朗乙二醇產(chǎn)能約180萬(wàn)噸，我國(guó)進(jìn)口乙二醇中伊朗貨源約占4%。
　　價(jià)格價(jià)差變化：
　　我們監(jiān)測(cè)的188種化工產(chǎn)品中，本周價(jià)格漲幅前3名的產(chǎn)品分別為原油（上漲13.7%）、對(duì)二甲苯（上漲10.5%）、WTI（上漲10.4%）；跌幅前3名為：液氯（下跌60.0%）、維生素E（下跌14.2%）、腈綸短纖（下跌7.9%）。
　　本周價(jià)差漲幅前3名的產(chǎn)品分別為順酐法BDO價(jià)差（上漲6955.9%）、雙氧水價(jià)差（上漲500.0%）、丙烯酸丁酯價(jià)差（上漲97.7%）；跌幅前3名為：R410a價(jià)差（下跌25100.0%）、PTA（下跌38.5%）、PTMEG價(jià)差（下跌22.8%）。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　如上所述，我們看好產(chǎn)品價(jià)格端受益以色列-伊朗沖突的華誼集團(tuán)(600623，買入)、寶豐能源(600989，買入)、衛(wèi)星化學(xué)(002648，買入)、萬(wàn)凱新材(301216，買入)。
　　另外，我們?nèi)越ㄗh關(guān)注農(nóng)藥行業(yè)具備差異化增長(zhǎng)邏輯的揚(yáng)農(nóng)化工(600486，增持)、潤(rùn)豐股份(301035，買入)。以及受海外波動(dòng)較小的內(nèi)需和新材料替代市場(chǎng)機(jī)會(huì)，包括國(guó)光股份(002749，買入)、華魯恒升(600426，買入)、皇馬科技(603181，買入)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；海外市場(chǎng)供需情況變化；油價(jià)大幅波動(dòng)。