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行業(yè)回顧
　　本報(bào)告期醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)跌幅為3.01%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中位居第17，跑輸滬深300指數(shù)（-0.71%）。從子行業(yè)來(lái)看，醫(yī)療研發(fā)外包、化學(xué)制劑跌幅居后，跌幅分別為1.34%、1.84%；線下藥店、醫(yī)藥流通跌幅居前，跌幅分別為6.30%、4.71%。
　　估值方面，截至2025年6月20日，醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）為27.28x（上期末為28.24x），估值下行，低于均值。醫(yī)藥生物申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）前三的行業(yè)分別為疫苗（52.50x）、醫(yī)院（35.74x）、醫(yī)療設(shè)備（32.18x），中位數(shù)為26.32x，醫(yī)藥流通（14.73x）估值最低。
　　本報(bào)告期，兩市醫(yī)藥生物行業(yè)共有40家上市公司的股東凈減持10.61億元。其中，9家增持5.73億元，31家減持16.34億元。
　　重要行業(yè)資訊：
　　◆NMPA：《關(guān)于優(yōu)化創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審評(píng)審批有關(guān)事項(xiàng)的公告（征求意見(jiàn)稿）》
　　◆CDE：《中國(guó)新藥注冊(cè)臨床試驗(yàn)進(jìn)展年度報(bào)告（2024年）》
　　◆艾伯維：首款急性丙肝治療藥物“Mavyret”獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)上市
　　◆默沙東：K藥獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)成為頭頸部鱗狀細(xì)胞癌首款圍手術(shù)期治療藥物
　　◆證監(jiān)會(huì)：將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，將重啟未盈利企業(yè)適用于科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市
　　投資建議：
　　近期醫(yī)藥行業(yè)政策端密集釋放積極信號(hào)，NMPA發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審評(píng)審批有關(guān)事項(xiàng)的公告（征求意見(jiàn)稿）》提出簡(jiǎn)化臨床試驗(yàn)審批流程、允許同步申報(bào)等舉措，有望顯著縮短創(chuàng)新藥研發(fā)周期，降低企業(yè)時(shí)間成本；同時(shí)，CDE發(fā)布的《中國(guó)新藥注冊(cè)臨床試驗(yàn)進(jìn)展年度報(bào)告（2024年）》顯示腫瘤、自免等領(lǐng)域臨床試驗(yàn)數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，政策與需求共振下，具備差異化創(chuàng)新能力的藥企及CXO產(chǎn)業(yè)鏈將直接受益。此外，證監(jiān)會(huì)明確創(chuàng)業(yè)板啟用第三套上市標(biāo)準(zhǔn)并重啟科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步拓寬未盈利創(chuàng)新藥企的融資渠道，緩解Biotech企業(yè)現(xiàn)金流壓力，加速管線推進(jìn)，長(zhǎng)期利好創(chuàng)新藥生態(tài)鏈。建議關(guān)注臨床價(jià)值明確、商業(yè)化能力強(qiáng)的創(chuàng)新藥企及國(guó)際化潛力突出的CXO企業(yè)，把握政策催化下的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　政策不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。