>> 國(guó)泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：10空單持有，逢高酌情加倉-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃柳楠,鄭玉潔 |
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【宏觀新聞】
1.特朗普：以色列和伊朗已完全同意全面停火。金十?dāng)?shù)據(jù)6月24日訊，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在Truth Social上表示，以色列和伊朗已完全達(dá)成一致，將會(huì)有一個(gè)完全和徹底的?；?。（從現(xiàn)在開始大約6個(gè)小時(shí)，當(dāng)以色列和伊朗已經(jīng)結(jié)束并完成他們正在進(jìn)行的最后任務(wù)?。┰?2小時(shí)后，戰(zhàn)爭(zhēng)將被視為結(jié)束。伊朗將先啟動(dòng)停火，到第12小時(shí)后，以色列將開始?；穑?4小時(shí)后，世界將向這場(chǎng)12天戰(zhàn)爭(zhēng)的正式結(jié)束致敬。在每次?；鹌陂g，雙方將保持和平和尊重。
2.伊朗高級(jí)官員確認(rèn)，德黑蘭已同意由卡塔爾斡旋的、美國(guó)提出的與以色列的?；饏f(xié)議。
昨日，集運(yùn)指數(shù)偏弱運(yùn)行，主力2508合約技術(shù)性下破，最終收盤于1875.0點(diǎn)，跌幅4.67%。盤中消息擾動(dòng)放大波動(dòng)。
即期運(yùn)費(fèi)方面，馬士基7月初（27周）二開3100美元/FEU，截至報(bào)告撰寫期，上海至鹿特丹報(bào)3150美元/FEU，上海至漢堡報(bào)3130美元/FEU。馬士基7月長(zhǎng)協(xié)訂艙情況偏樂觀，但長(zhǎng)協(xié)與線上SPOT定價(jià)是兩個(gè)維度，線上調(diào)降旨在以低價(jià)刺激FAK訂艙需求以增厚整船利潤(rùn)，這種行為在過去大半年時(shí)間里曾多次出現(xiàn)，包括與7月基本面較為類似的去年12月。27周線上艙位環(huán)比26周擴(kuò)容，反應(yīng)到電商平臺(tái)則表現(xiàn)為價(jià)格上行速率降低。關(guān)注馬士基28周開艙價(jià)。OA聯(lián)盟周一陸續(xù)公布價(jià)格，位于3500~3660美元/FEU之間，均值約為大柜3550美元/FEU，符合市場(chǎng)預(yù)期。其中，中遠(yuǎn)27周報(bào)3600美元/FEU，7月1日-14日OOCL、CMA、EMC分別報(bào)3500、3660、3520美元/FEU。PA聯(lián)盟表價(jià)中樞位于3300~3400美元/FEU區(qū)間，其中ONE 3300美元/FEU附近；陽明3300美元/FEU；HMM 3400美元/FEU。MSC 7月上旬NAC價(jià)格報(bào)3640$/FEU，漲幅400美元/FEU。整體來看，7月第一周市場(chǎng)報(bào)價(jià)均值約3300~3400美元/FEU。
7月已無待定航次，周均運(yùn)力30.6萬TEU/周，環(huán)比6月上漲3.4%（或1萬TUE/周）。具體而言，7月上旬（wk27、wk28）平均30.1萬TEU/周，7月下旬（wk29、wk30）平均30.5萬TEU/周，7月底（wk31）運(yùn)力攀升至33.9萬TEU。分聯(lián)盟來看，Gemini和MSC 7月運(yùn)力基本持平6月，OA和PA聯(lián)盟7月運(yùn)力環(huán)比6月增長(zhǎng)。8月空班和待定數(shù)量分別為4、3艘；若不考慮待定航次，8月周均運(yùn)力為30.1萬TEU/周；若考慮待定航次，8月周均運(yùn)力上升至31.3萬TEU。關(guān)于市場(chǎng)傳言的美西船外溢至歐線，目前我們僅捕捉到30周AEU7航線，原計(jì)劃是COSCOPORTUGAL；上周換了一艘船OOCLKOREA，由美西AAC4線借調(diào)。
從當(dāng)前基本面來看，由于圣誕貨物出口尚未完全開啟，疊加長(zhǎng)協(xié)客戶集中出貨，預(yù)計(jì)7月貨量仍然有正常的季節(jié)性環(huán)比回升，貨量拐頭或出現(xiàn)在7月底。目前運(yùn)力端增幅與歷史上貨量端環(huán)比增幅大致相當(dāng)。OA聯(lián)盟結(jié)合其空班計(jì)劃或在7月中旬有提價(jià)動(dòng)作，但受馬士基低價(jià)定價(jià)策略的影響，高度存疑。7月底（wk31）有效運(yùn)力極高或?qū)е逻\(yùn)費(fèi)回落速度偏快。當(dāng)前市場(chǎng)最大的分歧在于運(yùn)費(fèi)回落姿態(tài)，1850點(diǎn)對(duì)應(yīng)8月前3周平均運(yùn)費(fèi)為2600~2700美元/FEU，計(jì)入7月底至8月平均每周回落200~250美元/FEU。
整體而言，2508合約基于7月運(yùn)費(fèi)頂部高度已現(xiàn)（均值3300~3400美元/FEU）、后續(xù)運(yùn)費(fèi)回落速度偏快等邏輯承受較多的空配壓力，在上述基本面邏輯驗(yàn)證之前，預(yù)計(jì)08將趨勢(shì)承壓；目前貼水結(jié)構(gòu)下，單邊交易價(jià)值較低。10月屬于歐線傳統(tǒng)淡季，船司需要通過主動(dòng)停航來緩解運(yùn)費(fèi)下跌的斜率；全年供需偏寬松的格局之下，10月淡季運(yùn)費(fèi)有可能是全年最低。EC2510或可錨定年內(nèi)SCFIS指數(shù)最低價(jià)1250點(diǎn)。策略上，10空單持有，逢高酌情加倉。隨著以色列和伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束，市場(chǎng)博奕類資金或?qū)h(yuǎn)月進(jìn)行紅海復(fù)航下注，遠(yuǎn)月或?qū)⒊惺茌^大空配壓力。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
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