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核心要點(diǎn)
　　1、行情總結(jié)
　　本周精錫價(jià)格及原料端價(jià)格小幅下跌，加工費(fèi)均持平。社會(huì)庫(kù)存及交易所庫(kù)存均去庫(kù)。1）、精錫：本周LME錫（3個(gè)月，場(chǎng)內(nèi)）、SHFE錫（活躍）收盤(pán)價(jià)分別為32683美元/噸、260560元/噸，較上周分別0.03%、-1.19%。本周錫現(xiàn)貨（長(zhǎng)江有色）報(bào)價(jià)為263400元/噸，較上周-0.87%。2）、錫精礦：本周錫精礦（60%，廣西）、錫精礦（60%，江西）、錫精礦（60%，湖南）、錫精礦（40%，云南）平均報(bào)價(jià)較上周分別-0.77%、-0.77%、-0.77%、-0.79%。3）、錫精礦加工費(fèi)：本周錫精礦（60%，廣西）、錫精礦（60%，江西）、錫精礦（60%，湖南）、錫精礦（40%，云南）平均加工費(fèi)報(bào)價(jià)較上周均持平。4）、庫(kù)存情況：本周SMM錫錠社會(huì)總庫(kù)存為8845噸，較上周去庫(kù)100噸。本周LME+SHFE錫錠庫(kù)存合計(jì)為9140噸，較上周去庫(kù)227噸。
　　2、行業(yè)情況
　　美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。錫社庫(kù)+交易所庫(kù)存均去庫(kù)，疊加原料緊張支撐錫價(jià)高位震蕩。1）、美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景故而選擇維持當(dāng)前聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。根據(jù)新華社，6月18日美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)當(dāng)天發(fā)表聲明說(shuō)，近期指標(biāo)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張，失業(yè)率保持低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況較穩(wěn)固，但通脹率仍然略高。聲明表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍具較大不確定性，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)因素，并準(zhǔn)備視情況調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)。后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)是否降息仍需觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，尤其是通脹率、失業(yè)率及經(jīng)濟(jì)增速表現(xiàn)。2）、庫(kù)存延續(xù)去化，原料供應(yīng)仍緊。根據(jù)SMM、LME及上期所數(shù)據(jù)，本周SMM錫錠社會(huì)總庫(kù)存為8845噸，較上周去庫(kù)100噸，LME+SHFE錫錠庫(kù)存合計(jì)為9140噸，較上周去庫(kù)227噸。云南等供應(yīng)端主產(chǎn)地整體錫礦供應(yīng)趨緊，進(jìn)入6月份部分冶煉企業(yè)考慮進(jìn)行停產(chǎn)檢修或小幅減產(chǎn)。庫(kù)存去化+原料趨緊支撐錫價(jià)高位震蕩，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)節(jié)奏以及宏觀波動(dòng)。
　　投資建議
　　美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。錫社庫(kù)+交易所庫(kù)存均去庫(kù)，疊加原料緊張支撐錫價(jià)高位震蕩。拉長(zhǎng)周期看，全球錫礦供應(yīng)在穩(wěn)定性和持續(xù)性仍存在諸多挑戰(zhàn)；需求端，國(guó)內(nèi)消費(fèi)刺激政策持續(xù)落地，國(guó)內(nèi)錫需求具備一定增長(zhǎng)空間，同時(shí)人工智能、新能源汽車(chē)行業(yè)持續(xù)發(fā)展的推動(dòng)下，全球需求同樣具備增長(zhǎng)潛力。維持“增持”評(píng)級(jí)。相關(guān)標(biāo)的：錫業(yè)股份、華錫有色、興業(yè)銀錫等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、供給大幅增長(zhǎng)引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格下跌、政策變化帶來(lái)供給收縮等。