>> 華泰期貨-化工日報：原油沖高回落，PX依然偏緊-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 3931KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
上周末，美國襲擊伊朗核設(shè)施，伊朗議會得出結(jié)論，認為應(yīng)關(guān)閉霍爾木茲海峽，但最終的決定權(quán)在伊朗最高國家委員會手中。美國正式下場參戰(zhàn)，中東地緣變化依然撲朔迷離，周一油價沖高回落，PX偏緊下浮動價依然偏強。
市場分析
成本端，近期油價在中東沖突加劇下表現(xiàn)偏強，近期關(guān)注地緣變化，如果伊以沖突對能源設(shè)施的破壞加劇，甚至對霍爾木茲海峽產(chǎn)生影響，則油價面臨進一步的上行風險。如果事態(tài)控制在一定程度內(nèi)，則地緣溢價可能會再度回落。
汽油和芳烴方面，近期美國汽油裂解再度回撤，在新能源替代的背景下預(yù)計汽油裂解價差上漲空間有限，今年的調(diào)油需求已不值得過多的期待，國內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進入汽油池的積極性。芳烴方面，3~5月韓國出口到美國的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤恢復(fù)下PX短流程裝置恢復(fù)情況，短流程利潤修復(fù)下，PX工廠重新開始外采MX。
PX方面，上上個交易日PXN250美元/噸(環(huán)比變動-11.63美元/噸）。近期中東地緣沖突導致伊朗、以色列PX裝置停車，沙特Rabigh芳烴裝置重啟延后,海外PX開工下滑相對明顯。月底國內(nèi)幾套PX裝置計劃檢修，目前現(xiàn)貨市場貨源仍較緊張，PX浮動價依然偏強，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差264元/噸(環(huán)比變動-5元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費383元/噸（環(huán)比變動-30元/噸），主力合約盤面加工費360元/噸（環(huán)比變動+18元/噸），伴隨大量倉單注銷主流供應(yīng)商排貨，現(xiàn)貨市場流通性偏緊的情況有所緩解，PTA自身基本面支撐有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注伊以局勢對成本的影響和需求支撐。
需求方面，聚酯開工率92.0%（環(huán)比+1.1%），內(nèi)外銷進入淡季，終端訂單和開工呈現(xiàn)下滑趨勢，但聚酯表現(xiàn)相對良性，負荷表現(xiàn)堅挺，原料價格上漲后集中補庫下長絲庫存下降，后續(xù)價格高位震蕩庫存壓力可能提升，繼續(xù)關(guān)注聚酯庫存變化，短期長絲負荷預(yù)計還能維持；短纖庫存不高，雖然也有減產(chǎn)消息，但實際執(zhí)行力度存疑；瓶片方面，萬凱逸盛計劃7月初開始檢修，華潤計劃6.22開始檢修，涉及產(chǎn)能236萬噸，關(guān)注實際兌現(xiàn)情況。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤42元/噸（環(huán)比+41元/噸）。短纖現(xiàn)貨偏緊、庫存不高，但下游對原料高價位接受能力有限，大多剛需采購為主，高開工下加工費空間有限，關(guān)注成本波動。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費202元/噸(環(huán)比變動+16元/噸)，隨著海運費局部略松動，部分海外客戶適量追漲補貨，聚酯瓶片工廠庫存壓力持穩(wěn)略偏高；負荷方面，華潤計劃6.22日起減產(chǎn)20%、逸盛和萬凱也計劃7.1起檢修，合計影響200多萬噸產(chǎn)能，對瓶片負荷影響較大，短期而言，聚酯瓶片加工費仍面臨一定壓力，關(guān)注后期瓶片裝置減產(chǎn)計劃能否兌現(xiàn)，以及集裝箱運費變化。
策略
單邊：短期PX/PTA/PF/PR在伊以沖突下偏多，關(guān)注中東地緣沖突演變，如果沖突緩和價格可能回落。在海外裝置計劃外停車下，PX供需面依然偏緊；但伴隨大量倉單注銷和主流供應(yīng)商排貨，PTA現(xiàn)貨市場流通性偏緊的情況有所緩解，當前市場焦點仍在成本端，關(guān)注地緣沖突演變以及需求端支撐。
跨品種：無
跨期：無
風險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期
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