>> 華泰期貨-燃料油日報：高硫燃料油月差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約日盤收漲0.18%，報3385元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約日盤收漲1.31%，報4032元/噸。
近期伊以沖突持續(xù)發(fā)酵，原油價格走勢偏強，對FU、LU單邊價格形成提振。周末美國下場襲擊了伊朗核設(shè)施，目前形勢仍不明朗，市場或面臨反復(fù)波動。就燃料油市場而言，目前的關(guān)注焦點在中東，伊以沖突暫時還未對供應(yīng)造成實質(zhì)性影響，但運費攀升與物流的擾動已經(jīng)顯現(xiàn)，潛在風(fēng)險還在持續(xù)發(fā)酵。
高硫燃料油方面，近日月差結(jié)構(gòu)明顯轉(zhuǎn)弱，反映現(xiàn)貨端相對充裕，下游煉廠端利潤的疲軟制約了采購需求。但隨著夏季臨近，中東、埃及等地發(fā)電端需求逐步提升，市場調(diào)整后依然存在一定支撐。此外，由于戰(zhàn)事影響以色列天然氣出口到埃及的天然氣減少，則可能導(dǎo)致埃及的天然氣供應(yīng)進一步收緊，進而需要采購更多的高硫燃料油來填補夏季發(fā)電廠的原料消費缺口。目前戰(zhàn)事還未造成實質(zhì)性的供應(yīng)中斷，但如果有伊朗煉廠和港口在沖突中受到嚴重損壞，則其燃料油供應(yīng)有從源頭減少的可能，我國煉廠的原料來源或邊際收緊，亞洲高硫燃料油市場面臨潛在上行風(fēng)險。
低硫燃料油方面，短期供應(yīng)壓力有限，5月低硫燃料油國產(chǎn)量處于低位。此外，最新數(shù)據(jù)顯示新加坡5月份船燃銷量顯著增長，下游船燃需求表現(xiàn)良好，對市場存在支撐。但隨著國內(nèi)煉廠檢修季結(jié)束，預(yù)計低硫燃料油國產(chǎn)量將迎來回升。整體來看，排除地緣政治的擾動外，低硫燃料油自身同樣缺乏持續(xù)走強的驅(qū)動。
策略
高硫方面：震蕩偏強，關(guān)注伊以沖突局勢發(fā)展
低硫方面：震蕩偏強，關(guān)注伊以沖突局勢發(fā)展
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權(quán)：無
風(fēng)險
宏觀風(fēng)險、關(guān)稅風(fēng)險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求不及預(yù)期、歐佩克增產(chǎn)幅度超預(yù)期、船燃需求不及預(yù)期
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