>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大?。?/td>
| 1135KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王學(xué)宏,劉恩妍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
今日焦點:
南旋控股（1982 HK，股價HK$0.78，市值18億港元）
FY3/25業(yè)績穩(wěn)健
FY3/25業(yè)績展現(xiàn)韌性，股息率吸引。南旋專注針織服裝製造近35年，客戶包括優(yōu)衣庫、Tommy Hilfiger、lululemon等國際品牌及國內(nèi)品牌。公司FY3/25收入達(dá)43.5億港元，按年微跌0.6%。淨(jìng)利潤下滑5%至3.42億港元。若撇除緬甸廠房的一次性減值損失，經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤按年跌14%，淨(jìng)利率收窄1.2個百分點至7.9%，主要因爲(wèi)管理費用增加7%及其他收益大跌47%，抵銷了毛利率提升至18.0%（FY24：17.7%）的正面影響。公司宣派末期股息1.5港仙，連同中期股息9.8港仙，全年派息比率達(dá)75%，股息率達(dá)14.5%，具有吸引力。
毛衣業(yè)務(wù)受天氣影響銷量下滑。由於暖冬導(dǎo)致毛衣銷量按年減少10%，毛衣業(yè)務(wù)收入按年跌4%至34億港元，佔總收入78%。受益於羊絨毛衣訂單佔比提升，毛衣平均售價則按年增6%。面料業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。羊絨紗線收入同比持平，錄得5.76億港元。按地區(qū)劃分，日本、歐洲及中國仍為前三大市場，分別貢獻(xiàn)25%、19%及19%收入。
業(yè)績電話會議重點：1、美國關(guān)稅政策影響有限：目前北美市場收入佔比約14%，其中大部分產(chǎn)品由越南廠房生產(chǎn)，中國廠房生產(chǎn)佔比不足20%。2、FY26前景穩(wěn)?。簝嵐荜P(guān)稅存在不確定性，客戶訂單節(jié)奏未受影響。目前已確認(rèn)訂單達(dá)FY25全年的75%，管理層預(yù)計FY26毛衣銷量將持平或錄得低個位數(shù)增長，而ASP預(yù)計持平。面料業(yè)務(wù)勢頭持續(xù)強(qiáng)勁，分部收入有望突破5億港元並於FY26實現(xiàn)盈虧平衡。
我們觀點：憑藉與國際品牌長期穩(wěn)定的合作關(guān)係，以及早於同業(yè)在越南設(shè)廠的先發(fā)優(yōu)勢，南旋料可持續(xù)獲取海外訂單。然而，公司對毛衣業(yè)務(wù)依賴度較高（佔收入78%），在全球暖化影響下，可能較同業(yè)承受更大壓力。該股FY26預(yù)測市盈率為4.8倍。
|
|
