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隨著國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)政策的逐漸落地，去年9月24日以來(lái)，食品飲料板塊追隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期也形成一波上漲，目前基本面迎來(lái)驗(yàn)證期，主導(dǎo)食品飲料板塊資產(chǎn)定價(jià)的要素更多的來(lái)自于需求側(cè)的變化和預(yù)期，即在資產(chǎn)定價(jià)模型中，來(lái)自分子端的變化對(duì)資產(chǎn)定價(jià)影響更為明顯，即企業(yè)盈利預(yù)期轉(zhuǎn)為主導(dǎo)。而在當(dāng)前需求不是很強(qiáng)勁的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)需求強(qiáng)弱的觀察更多的反映在價(jià)格上，且價(jià)格在一定程度上影響企業(yè)的利潤(rùn)水平。所以在下半年宏觀變量中，我們認(rèn)為宏觀價(jià)格指標(biāo)是食品飲料行業(yè)資產(chǎn)定價(jià)的重要觀察指標(biāo)。
　　食品飲料行業(yè)資產(chǎn)定價(jià)在兩個(gè)維度上追隨價(jià)格變動(dòng)，一是從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度，價(jià)格上行反映市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局向好，行業(yè)景氣度提升。一是從企業(yè)收入和利潤(rùn)角度，價(jià)格提升對(duì)企業(yè)利潤(rùn)改善有幫助。從數(shù)據(jù)上看，食品飲料行業(yè)利潤(rùn)的變化追隨著價(jià)格的變化趨勢(shì)，進(jìn)一步從白酒板塊資產(chǎn)定價(jià)看到，資產(chǎn)定價(jià)追隨價(jià)格變化而變化。
　　投資策略：對(duì)于下半年食品飲料行業(yè)的策略方向是，隨著前期刺激宏觀的政策落地，需求端將有所改善，食品飲料板塊整體景氣會(huì)有所回升。宏觀物價(jià)整體的趨勢(shì)變化反映的行業(yè)景氣變化，重視PPI的回正后帶來(lái)的整體投資機(jī)會(huì)。趨勢(shì)上建議關(guān)注順周期的白酒板塊，結(jié)構(gòu)上關(guān)注新消費(fèi)賽道和有經(jīng)營(yíng)反轉(zhuǎn)預(yù)期的賽道，繼續(xù)推薦享受渠道紅利的休閑食品板塊和業(yè)績(jī)有反轉(zhuǎn)預(yù)期的乳制品板塊，重點(diǎn)推薦：貴州茅臺(tái)、伊利股份、勁仔食品、涪陵榨菜等企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)整體需求復(fù)蘇不及預(yù)期，食品飲料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。