>> 宏源期貨-鉛鋅日評：區(qū)間整理-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
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作者： |
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資訊
鉛
1.據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年5月，我國精鉛出口量環(huán)比增長64.9%，同比增長118.41%。進口方面，1-5月我國精鉛及鉛材合計進口量累計同比上升180.99%。
2.6月23日【LME0-3鉛】貼水24.26美元/噸，持倉154031手增2手。
鋅
1.據(jù)SMM了解，前期停產(chǎn)的西南地區(qū)某鋅冶煉廠已于6月15恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計近日將有鋅錠產(chǎn)出，計劃一天60噸左右。
2.6月23日【LME0-3鋅】貼水22.25美元/噸，持倉209914手增1944手。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日上漲0.15%，滬鉛主力收盤較前一日上漲0.21%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預(yù)期，加工費易漲難跌，原生鉛開工穩(wěn)中有升，整體波動不大；再生鉛方面，廢鉛蓄電池價格接連上漲，回收商貨源亦有限，門店看漲惜售情緒較重，惡性循環(huán)難以打破，再生鉛煉廠被迫漲價，部分煉廠因原料不足/成本倒掛減停產(chǎn)，開工處于相對低位，部分企業(yè)因虧損壓力暫時捂貨不出，僅少數(shù)企業(yè)報價出貨，再生鉛成品庫存維持增勢；需求端來看，當(dāng)前逐漸從消費淡季轉(zhuǎn)向旺季，下游采買有望好轉(zhuǎn)，對鉛價拖累或?qū)p緩。
整體來看，下游尚未步入旺季，庫存累積風(fēng)險尚存，但廢電瓶持續(xù)偏緊，再生鉛煉廠虧損擴大，開工不確定性較強，部分企業(yè)暫停出貨，鉛價下方支撐較強，短期鉛價維持區(qū)間整理，后續(xù)關(guān)注需求端好轉(zhuǎn)情況及宏觀方面的不確定性因素。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日上漲0.91%，滬鋅主力合約收跌0.27%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌5元/噸至95元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌35元/噸至45元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至180元/噸。
基本面來看，煉廠原料備庫充足，鋅礦加工費持續(xù)回漲，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費持平至3,600元/金屬噸，進口鋅礦加工費持平至45美元/干噸，最新一期的CZSPT會議公布2025年三季度末前進口鋅精礦采購美元加工費指導(dǎo)區(qū)間為80-100美元/干噸，鋅精礦偏緊改善預(yù)期基本兌現(xiàn)，原料不足對煉廠生產(chǎn)限制減弱，成本端支撐減弱，煉廠利潤及生產(chǎn)積極性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量增量趨勢明顯；需求端來看，南方逐漸進入雨季，終端開工受限，下游對鋅錠維持剛需采買。
整體來看，鋅價下跌后下游逢低點價，現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，滬鋅止跌回升，但考慮供給端壓制及累庫預(yù)期，鋅價反彈空間或有限，短期鋅價維持區(qū)間整理，策略上仍保持逢高空配觀點。
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