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報(bào)告內(nèi)容摘要:
　　宏觀&行業(yè)消息：【剛果金政府宣布延長(zhǎng)3個(gè)鈷臨時(shí)禁令】剛果金公布，2025年6月21日起，戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管局(ARECOMS)董事會(huì)采取了重大監(jiān)管措施，鑒于市場(chǎng)上庫(kù)存量持續(xù)高企，已決定將臨時(shí)禁令的期限自本決定生效之日起再延長(zhǎng)三個(gè)月，適用于剛果所有源自采礦的鈷出口，無(wú)論其來(lái)自工業(yè)、半工業(yè)、小規(guī)模還是手工開(kāi)采。2025年2月22當(dāng)?shù)爻雠_(tái)暫停鈷出口的第001/ARECOMS/2025號(hào)決定。(金十?dāng)?shù)據(jù)APP)
　　消息解讀：三元電池中鎳鈷錳元素需配套使用，剛果金又是全球鈷生產(chǎn)中占比80%以上的國(guó)家，從實(shí)際供需來(lái)看會(huì)使得鈷價(jià)上張，推高三元電池成本，進(jìn)一步降低三元電池性價(jià)比，從而壓制三元需求。若向上傳導(dǎo)，則壓制對(duì)鎳需求。但由于該則禁令只是延續(xù)，并非新增，因此相對(duì)來(lái)說(shuō)殺傷力會(huì)有所下降，但總體還需偏空對(duì)待。
　　供應(yīng)：鎳礦方面，菲律賓徹底擺脫雨季，不管是國(guó)內(nèi)的到港量還是菲律賓的發(fā)運(yùn)量都已經(jīng)出現(xiàn)明顯的上升。菲律賓政府放棄頒布出口禁令，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)的禁礦政策本身時(shí)間點(diǎn)就在多年之后，因此影響不大。印尼方面，蘇拉威西礦區(qū)出現(xiàn)降雨，影響礦端產(chǎn)量，鎳礦價(jià)格出現(xiàn)反彈。鎳鐵的國(guó)內(nèi)產(chǎn)量有小幅的下降主要還是因?yàn)榍捌谥墟嚨V產(chǎn)高鎳鐵利潤(rùn)一度轉(zhuǎn)負(fù)，但是印尼鎳鐵產(chǎn)量依舊快速增長(zhǎng)，同比增量超過(guò)30%，環(huán)比增量超10%。由于鎳鐵環(huán)節(jié)中印兩國(guó)具有強(qiáng)綁定關(guān)系，因此國(guó)內(nèi)的進(jìn)口和鎳鐵總供應(yīng)都偏高，依舊維持過(guò)剩。電鎳產(chǎn)量環(huán)比下降幅度極小，但同比上升幅度超45%，疊加進(jìn)口月內(nèi)電鎳總供應(yīng)偏高。
　　需求：當(dāng)前鎳豆制硫酸鎳的工藝路徑中，鎳成本大概12.7萬(wàn)，跟技術(shù)面壓力位比較相符。更上方的壓力線可由外采廠家成本和下游硫酸鎳臨界點(diǎn)共同得出，下游硫酸鎳成本可提供的需求支撐約在12.67萬(wàn)元/噸，而外采廠家利潤(rùn)臨界點(diǎn)下降至13.3萬(wàn)元/噸，相較此前皆有所下降。由于鎳鐵和不銹鋼一體化的廠家在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)多數(shù)，可用鎳鐵利潤(rùn)彌補(bǔ)不銹鋼虧損，實(shí)現(xiàn)總體獲利因此前期不銹鋼產(chǎn)量依舊偏高。但是進(jìn)入五月之后鎳鐵利潤(rùn)快速收縮，一度面臨虧損，或?qū)⒂绊懙讲讳P鋼的產(chǎn)量?？傮w來(lái)看，需求角度仍偏弱。
　　結(jié)論：主要運(yùn)行區(qū)間在11.8萬(wàn)-13.3萬(wàn)之間；核心運(yùn)行區(qū)間在12.0萬(wàn)12.7萬(wàn)之間操作建議：前期空單分批止盈；待反彈后滾動(dòng)做空
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：印尼NSR政策轉(zhuǎn)變