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軟商品板塊
　　白糖
　　【市場邏輯】
　　國際方面，巴西5月下半月雙周報數(shù)據(jù)顯示生產積極信號，盡管2025/26榨季初期受干旱影響部分糖廠推遲開榨，榨季累計甘蔗產量及產糖量均同比下滑，但最新雙周甘蔗壓榨量及糖產量出現(xiàn)快速增長，制糖比處于歷史高位水平，生產企穩(wěn)回升，市場對巴西新榨季產量仍維持樂觀預期。三季度巴西主產區(qū)氣候干燥利于收榨，旺季糖產量有望快速增加，供應端壓力加劇，期價仍存下行壓力。昨夜地緣沖突緩和，原油大幅下跌，利空原糖，關注國際糖價在16美分一線是否存在支撐。國內方面，5月我國進口糖漿預混粉6.43萬噸，同比延續(xù)大幅下滑，減輕我國供應壓力，對國產糖提供支撐。當前食糖進口也尚未大規(guī)模到港，短期現(xiàn)貨價格堅挺，基差高位，盤面已消化此前利空，期價下方存在較強支撐，短線預計橫盤震蕩。
　　【交易策略】
　　原糖下跌利空國際糖價，國內現(xiàn)貨堅挺支撐期價，短線預計延續(xù)橫盤震蕩。操作上建議波段操作，鄭糖主力合約下方5600處存在較強支撐，壓力位則上移至5750-5770，賣出虛值看漲期權仍可繼續(xù)持有。
　　紙漿：
　　【市場邏輯】
　　紙漿在上期所宣布暫停交割品牌“布針”入庫交割后，期貨沖高回落，對于交割品牌調整的影響，一是使最便宜可交割品價格抬升，二是低價交割品數(shù)量減少，利多紙漿期貨，只是今年以來紙漿下跌除了交割品的問題，更多還是國內成品紙持續(xù)走弱，外加闊葉漿供應偏高，而布針雖不參與交割，但仍在現(xiàn)貨市場中流通，同時烏針相比其他交割品價格也偏低，所以交割品調整帶來短期價格反彈，使期貨價格更貼近俄針以外的高價交割品牌價格，但闊葉漿高供應及成品紙價格偏弱的情況若不能改變，很難帶來紙漿趨勢由弱轉強，短期現(xiàn)貨其他品牌跟漲有限，也限制了短期價格上漲空間，同時俄針交割品或在2026年開始大幅減少，但2025年仍有交割品入庫，存量倉單也將壓制25年合約。
　　【交易策略】
　　紙漿交割品調整利多盤面，但主要影響26年的合約，25年的合約或繼續(xù)受基本面拖累，同時存量倉單可能壓制25年合約。09合約上方壓力5300-5400元，支撐5050-5100元，可重新嘗試逢高空配，短期注意追空風險。
　　棉花：
　　【市場邏輯】
　　外盤來看，期價繼續(xù)低位震蕩。南美以及澳大利亞棉花產量預期變化不大，美棉播種進度以及優(yōu)良率表現(xiàn)略不及去年同期，但是幅度也屬可接受范圍內，供應端暫時分歧有限，不過種植面積預期下降仍然構成一定支撐，消費端來看，美棉出口相對穩(wěn)定，美棉期價或繼續(xù)低位震蕩走勢。國內市場來看，市場利空逐步消化，缺乏新的利空的情況下，期價下行動力減弱，同時棉花商業(yè)庫存偏低以及進口量同比下滑明顯，給市場帶來一定支撐，疊加天氣不確定性，短期棉花期價或震蕩偏強波動。
　　【交易策略】
　　現(xiàn)貨端有供應收緊預期，短期期價或震蕩偏強，操作上短期建議偏多思路。棉花09合約支撐區(qū)間13000-13200，壓力區(qū)間關注13800-13900，期權方面建議賣出虛值看跌期權。