>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-250624
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 4279KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤】周二國(guó)債現(xiàn)券收益率繼續(xù)全面上升。國(guó)債期貨主力合約均下跌。成交持倉(cāng)方面，TF成交持倉(cāng)下降，TL成交持倉(cāng)上升，其他品種成交上升持倉(cāng)下降。【重要資訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債總計(jì)發(fā)行7只，總發(fā)行量1530億元，凈融資額1530億元。近期凈融資速度仍較快，財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行今日公開市場(chǎng)操作凈投放流動(dòng)性2092億元，跨半年短端資金利率繼續(xù)小幅上升。其他消息面變動(dòng)不大，隔夜伊以沖突緩和，海外風(fēng)險(xiǎn)回落對(duì)市場(chǎng)存在支持，但中東地區(qū)局勢(shì)仍有不確定性，需要持續(xù)關(guān)注。總體上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善節(jié)奏或有邊際修復(fù)，但通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需注意。未來基本面焦點(diǎn)依然是需求特別是內(nèi)需情況，消費(fèi)、基建穩(wěn)定，地產(chǎn)仍存不確定性，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注外需風(fēng)險(xiǎn)。海外方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期升至略超過2次。美債收益率和美元指數(shù)震蕩下行，人民幣匯率震蕩走強(qiáng)。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)減弱，風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)上行?！臼袌?chǎng)邏輯】數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)基本面短期或存在邊際改善空間，但對(duì)市場(chǎng)利空不強(qiáng)。中美貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)明顯緩和，對(duì)市場(chǎng)短期存在利空影響。貨幣寬松是潛在利多，但其他對(duì)沖政策以及政策落地則偏空。短端利率上行影響偏空，此外繼續(xù)警惕供給影響。匯率影響力多，風(fēng)險(xiǎn)偏好偏空。長(zhǎng)期來看，資產(chǎn)荒邏輯有所松動(dòng)、影響減弱，核心仍在名義增長(zhǎng)是否加快。【交易策略】策略方面，期債上行節(jié)奏放慢尤其是短端，長(zhǎng)端未能有效突破技術(shù)壓力，交易性頭寸可減倉(cāng)。期現(xiàn)方面，TS和TF出現(xiàn)貼水，其他品種仍為升水，IRR暫無機(jī)會(huì)但可關(guān)注長(zhǎng)端?？缙诜矫?，四個(gè)品種各期限合約價(jià)差均處于歷史無套利區(qū)間以內(nèi)，暫時(shí)沒有機(jī)會(huì)。曲線方面，2年期限相關(guān)的利差繼續(xù)緩慢走陡，仍需等待長(zhǎng)期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.816-102.826，支撐102.232-102.242；TF壓力106.660-107.680，支撐105.635-105.655；T壓力109.320-109.370，支撐108.320-108.370；TL壓力122.28-122.38，支撐118.43-118.53。
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