>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250623
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
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| 3567KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場(chǎng)邏輯】
外盤原糖近期受消息面及原油走強(qiáng)影響有所反彈，提振鄭糖市場(chǎng)情緒。國內(nèi)方面，5月我國進(jìn)口糖漿預(yù)混粉6.43萬噸，同比延續(xù)大幅下滑。2024年底我國暫停泰國糖漿及預(yù)混粉輸華，今年又再度加強(qiáng)對(duì)越南的管控，政策影響下糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口量持續(xù)下滑。稅則號(hào)170290下項(xiàng)目是原來我國糖漿及預(yù)混粉的主要進(jìn)口渠道，2025年1-5月進(jìn)口降幅達(dá)74%，但稅則號(hào)2106.906項(xiàng)下作為替代渠道創(chuàng)歷史新高，不過仍難以補(bǔ)充缺口。糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口的斷崖下滑減輕我國供應(yīng)壓力，對(duì)國產(chǎn)糖提供支撐，且食糖進(jìn)口也尚未大規(guī)模到港，短期現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，基差高位情況下期價(jià)下方存在較強(qiáng)支撐，短線期價(jià)預(yù)計(jì)橫盤震蕩。但進(jìn)入三季度隨著原糖到港陸續(xù)增加，疊加巴西中南部進(jìn)入壓榨高峰期，期價(jià)在內(nèi)外壓力共振下存走弱風(fēng)險(xiǎn)。持續(xù)關(guān)注巴西中南部雙周報(bào)生產(chǎn)及制糖比相關(guān)數(shù)據(jù)。
【交易策略】
5月糖漿及預(yù)混粉進(jìn)口量持續(xù)低位，減輕國內(nèi)供應(yīng)壓力，短線期價(jià)預(yù)計(jì)橫盤震蕩。操作上建議波段操作，鄭糖主力合約下方5600處存在較強(qiáng)支撐，壓力位則上移至5750-5770，賣出虛值看漲期權(quán)仍可繼續(xù)持有。
紙漿：
【市場(chǎng)邏輯】
上期所宣布暫停交割品牌“布針”入庫，烏針、布針今年以來跌幅明顯大于其他交割品牌，偏低的價(jià)格使烏針、布陣成為當(dāng)前主要交割品，并明顯拖累盤面，而相比烏針，部分紙廠對(duì)布針的使用比較謹(jǐn)慎，布針相比烏針的意向采購價(jià)格相差200元。因此，布針暫停入庫交割，一是使最便宜可交割品價(jià)格抬升，二是低價(jià)交割品數(shù)量減少，利多紙漿期貨，只是今年以來紙漿下跌除了交割品的問題，更多還是國內(nèi)成品紙持續(xù)走弱，外加闊葉漿供應(yīng)偏高，而布針雖不參與交割，但仍在現(xiàn)貨市場(chǎng)中流通，同時(shí)烏針相比其他交割品價(jià)格也偏低，所以單純的交割品調(diào)整或帶來短期價(jià)格反彈，以及紙漿運(yùn)行區(qū)間抬升，但闊葉漿高供應(yīng)及成品紙價(jià)格偏弱的情況若不能改變，或很難帶來紙漿趨勢(shì)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，短期現(xiàn)貨其他品牌跟漲有限，也限制了短期價(jià)格上漲空間。
【交易策略】
交易所暫停布針入庫交割，利多期貨，不過其他品牌跟漲力度如果不強(qiáng)，盤面上行高度也將受限。09合約上方壓力5500-5600元，支撐5200-5300元，暫時(shí)觀望，近期現(xiàn)貨若仍未跟漲，則可考慮逢高空配。
棉花：
【市場(chǎng)邏輯】
外盤來看，市場(chǎng)分歧有限，期價(jià)繼續(xù)低位震蕩。南美以及澳大利亞棉花產(chǎn)量預(yù)期變化不大，美棉播種進(jìn)度以及優(yōu)良率表現(xiàn)略不及去年流同期，但是幅度也屬可接受范圍內(nèi)，供應(yīng)端暫時(shí)分歧有限，不過種植面積預(yù)期下降仍然構(gòu)成一定支撐，消費(fèi)端來看，美棉出口相對(duì)穩(wěn)定，貿(mào)易政策干擾仍在，美棉期價(jià)或繼續(xù)低位震蕩走勢(shì)。國內(nèi)市場(chǎng)來看，市場(chǎng)利空逐步消化，缺乏新的利空的情況下，期價(jià)下行動(dòng)力減弱，同時(shí)棉花商業(yè)庫存偏低以及進(jìn)口量同比下滑明顯，給市場(chǎng)帶來一定支撐，疊加原油價(jià)格的擾動(dòng)，短期棉花期價(jià)或繼續(xù)有支撐表現(xiàn)。
【交易策略】
現(xiàn)貨端供應(yīng)有所收緊，短期期價(jià)面臨支撐，操作上短期建議關(guān)注逢低做多機(jī)會(huì)。棉花09合約支撐區(qū)間13000-13200，壓力區(qū)間關(guān)注13700-13800，期權(quán)方面建議賣出虛值看跌期權(quán)。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場(chǎng)邏輯】
蘋果期價(jià)繼續(xù)維持區(qū)間預(yù)期。蘋果市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注點(diǎn)主要是兩方面，一是舊季現(xiàn)貨收尾的傳導(dǎo)，二是新季產(chǎn)量預(yù)期變化。舊季來看，低庫存與消費(fèi)淡季的博弈，現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定，不過其他競(jìng)爭(zhēng)水果的競(jìng)爭(zhēng)壓力不容忽視，消費(fèi)淡季抵消了低庫存的支撐，收尾傳導(dǎo)預(yù)期穩(wěn)定偏弱。新季來看，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要是陜西地區(qū)的干旱，坐果期間陜西地區(qū)干旱明顯，同時(shí)部分調(diào)研信息反饋產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)預(yù)期較高，為市場(chǎng)帶來支撐，近期隨著產(chǎn)區(qū)坐果落定以及套袋進(jìn)入中期，初步減產(chǎn)預(yù)估逐步明朗，整體幅度低于預(yù)期。整體來看，天氣分歧仍在，對(duì)價(jià)格形成支撐，不過考慮到市場(chǎng)已經(jīng)有所消化利多情緒，缺乏進(jìn)一步推動(dòng)的情況下，期價(jià)預(yù)期進(jìn)入震蕩整理。
【交易策略】
減產(chǎn)預(yù)期收斂，短期期價(jià)或高位區(qū)間波動(dòng)。操作上建議以逢高做空思路為主。蘋果10合約支撐區(qū)間7300-7350，壓力區(qū)間7800-7850。期權(quán)方面建議賣出虛值看漲期權(quán)。
紅棗：
【市場(chǎng)邏輯】
周一，紅棗期價(jià)延續(xù)低位震蕩反彈，遠(yuǎn)月對(duì)近月升水?dāng)U大，紅棗指數(shù)經(jīng)歷長(zhǎng)期低位震蕩盤整后大幅增倉拉漲，市場(chǎng)逐步過度至天氣市交易，9月期價(jià)回到9500點(diǎn)附近對(duì)現(xiàn)貨升水?dāng)U大。當(dāng)前紅棗現(xiàn)貨庫存延續(xù)季節(jié)性去化，整體現(xiàn)貨余量仍然不低，現(xiàn)貨市場(chǎng):紅棗到貨特級(jí)價(jià)格參考10.30-11.20元/公斤，一級(jí)參考10.30-10.50元/公斤，二級(jí)參考9.60-10.00元/公斤，棗價(jià)低位止跌小幅反彈，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約8750元/噸左右，環(huán)比上周漲150元/噸。注冊(cè)倉單8828手，周環(huán)比增49手，同比低5472手。09合約期價(jià)當(dāng)前對(duì)現(xiàn)貨回到升水，關(guān)注7月份坐果期產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】謹(jǐn)慎投資者持有空9多1，單邊逢低買入2601合約為主，期權(quán)當(dāng)前波動(dòng)率反彈，買入01合約寬跨市價(jià)差組合，09合約
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