>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：山東主力下游采購(gòu)價(jià)連續(xù)下調(diào)，燒堿低位震蕩-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)4844元/噸（-52）；華東基差-114元/噸（+2）;華南基差-24元/噸（+2）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4730元/噸（-50）；華南電石法報(bào)價(jià)4820元/噸（-50）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：蘭炭?jī)r(jià)格575元/噸（+0）；電石價(jià)格2880元/噸（+0）；電石利潤(rùn)130元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-494元/噸（+18）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-640元/噸（-80）；PVC出口利潤(rùn)-11.4美元/噸（+0.6）。
PVC庫(kù)存與開工：PVC廠內(nèi)庫(kù)存40.2萬(wàn)噸（+0.5）；PVC社會(huì)庫(kù)存35.5萬(wàn)噸（+0.0）；PVC電石法開工率79.62%（-0.83%）；PVC乙烯法開工率69.23%（+1.87%）；
PVC開工率76.74%（-0.09%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量64.8萬(wàn)噸（+1.0）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2274元/噸（+2）；山東32%液堿基差164元/噸（-2）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)780元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1300元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：山東燒堿單品種利潤(rùn)1446元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（0.8噸液氯）783.3元/噸（+39.2）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）91.28元/噸（-20.00）；西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）1284.03元/噸（+0.00）。
燒堿庫(kù)存與開工：液堿工廠庫(kù)存36.65萬(wàn)噸（-3.88）；片堿工廠庫(kù)存2.85萬(wàn)噸（+0.00）；燒堿開工率81.20%（+0.30%）。
燒堿下游開工：氧化鋁開工率80.74%（-0.13%）；印染華東開工率60.73%（-0.63%）；粘膠短淺開工率80.80%（+0.24%）。
市場(chǎng)分析
PVC：
中東地緣沖突形勢(shì)緩和，宏觀情緒拖累PVC盤面價(jià)格走跌，PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)亦走弱。盤面走勢(shì)重回基本面，當(dāng)前PVC供需尚無(wú)明顯改善：供應(yīng)端，前期檢修延續(xù)PVC整體開工環(huán)比下滑，但當(dāng)前產(chǎn)量仍處高位，氯堿利潤(rùn)支撐下難以驅(qū)動(dòng)PVC大幅減產(chǎn)，疊加后期6-7月新增產(chǎn)能預(yù)期投產(chǎn)，新投產(chǎn)增量抵消檢修損失，PVC供應(yīng)過剩格局未改。電石市場(chǎng)延續(xù)弱穩(wěn)，成本端支撐乏力。需求端，下游制品開工環(huán)比繼續(xù)走低，內(nèi)需疲弱格局延續(xù)，而外需方面出口簽單環(huán)比增加，出口端持續(xù)放量，印度官方宣布BIS標(biāo)準(zhǔn)政策延期6個(gè)月至2025年12月24日?qǐng)?zhí)行，疊加臺(tái)塑7月船期預(yù)售報(bào)價(jià)明顯上調(diào)，短期支撐PVC出口市場(chǎng)，但印度進(jìn)口PVC反傾銷政策目前仍有不確定性，仍需關(guān)注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。供應(yīng)充足需求疲弱下，PVC社會(huì)庫(kù)存去化放緩。
燒堿：
供應(yīng)端上游裝置檢修與回歸并存，燒堿整體開工環(huán)比小幅上行，且后期甘肅耀望與天津渤化各30萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，供應(yīng)端壓力預(yù)期加劇。市場(chǎng)交投延續(xù)弱勢(shì)，山東液堿價(jià)格連續(xù)下滑，氯堿綜合利潤(rùn)回縮，后期關(guān)注邊際產(chǎn)能挺價(jià)意向。需求端，主力下游氧化鋁利潤(rùn)恢復(fù)后前期檢修產(chǎn)能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，冀魯?shù)貐^(qū)新投產(chǎn)能預(yù)期投放，供應(yīng)持續(xù)增量，氧化鋁產(chǎn)量、庫(kù)存均回升。山東某氧化鋁廠液堿送貨量持續(xù)高位，其液堿采購(gòu)價(jià)自6月25日起價(jià)格下調(diào)10元至760元/噸，利空市場(chǎng)氛圍，液堿現(xiàn)貨或繼續(xù)趨弱跟跌。而非鋁下游需求仍平淡，采購(gòu)節(jié)奏放緩。燒堿廠庫(kù)庫(kù)存環(huán)比回落但仍處高位，當(dāng)前期貨深貼水、現(xiàn)貨降價(jià)燒堿短期內(nèi)走基差修復(fù)邏輯，目前燒堿基本面缺乏利好驅(qū)動(dòng)，氯堿綜合利潤(rùn)仍有壓縮空間。
策略
PVC謹(jǐn)慎偏空：宏觀情緒緩和后PVC走勢(shì)回歸基本面，后期PVC供需基本面仍偏弱，氯堿綜合利潤(rùn)仍存，價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)不足，偏空思路對(duì)待，繼續(xù)關(guān)注宏觀出口政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：當(dāng)前期貨深貼水、現(xiàn)貨降價(jià)燒堿短期內(nèi)走基差修復(fù)邏輯，價(jià)格低位下方空間有限，目前燒堿基本面缺乏利好驅(qū)動(dòng)，氯堿綜合利潤(rùn)仍有壓縮空間，后期燒堿走勢(shì)仍承壓。
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游復(fù)產(chǎn)超預(yù)期。
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