>> 華泰期貨-燃料油日報：地緣溢價大幅回落，關注終端需求變化-250625
| 上傳日期： |
2025/6/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約夜盤收跌6.05%，報3012元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約夜盤收跌3.5%，報3691元/噸。
昨日伊朗和以色列雙方均宣布正式?；?，中東局勢顯著緩和，前期由于地緣沖突攀升的原油溢價也迅速回落，已基本抹去這輪沖突爆發(fā)以來的漲幅，并帶動能源板塊大幅下跌。如果沒有新的變數(shù)，原油和燃料油市場或重新進入基本面主導的階段。
高硫燃料油方面，近日月差結構明顯轉弱，反映現(xiàn)貨端相對充裕，下游煉廠端利潤的疲軟制約了采購需求。但隨著夏季臨近，中東、埃及等地發(fā)電端需求逐步提升，市場調整后依然存在一定支撐。其中，埃及由于天然氣產量供應不足，可能會進口更多LNG和高硫燃料油來滿足旺季電力需求。沙特燃料油進口量也呈現(xiàn)逐月攀升的態(tài)勢，主要進口來源是俄羅斯。值得一提的是，6月我國高硫燃料油到港量有一定增加的跡象，燃料油消費稅抵扣比例可能會適當上調，這將帶動煉廠端的需求從低位回升。
低硫燃料油方面，短期供應壓力有限，5月低硫燃料油國產量處于低位。此外，最新數(shù)據(jù)顯示新加坡5月份船燃銷量顯著增長，下游船燃需求表現(xiàn)良好，對市場存在支撐。但隨著國內煉廠檢修季結束，預計低硫燃料油國產量將迎來回升。整體來看，低硫燃料油市場仍缺乏持續(xù)走強的驅動。
策略
高硫方面：震蕩偏強，關注伊以沖突局勢發(fā)展
低硫方面：震蕩偏強，關注伊以沖突局勢發(fā)展
跨品種：無
跨期：無
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
宏觀風險、關稅風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求不及預期、歐佩克增產幅度超預期、船燃需求不及預期
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