>> 上海證券-永茂泰(605208)首次覆蓋深度：深耕汽車用鑄造再生鋁合金和汽車零部件領(lǐng)域，積極布局機器人輕量化材料鋁、鎂合金-250624
| 上傳日期： |
2025/6/24 |
大小： |
930KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳婷婷 |
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處于汽車用鑄造再生鋁合金領(lǐng)域第一梯隊，深耕汽車用再生鋁合金和汽車零部件業(yè)務(wù)多年，形成一體化全產(chǎn)業(yè)鏈布局
?。?）公司處于汽車用鑄造再生鋁合金領(lǐng)域第一梯隊，主要從事汽車用鑄造再生鋁合金和汽車零部件業(yè)務(wù)。公司至今從事汽車用再生鋁合金業(yè)務(wù)已有30多年，從事汽車零部件業(yè)務(wù)已有20多年，同時公司開展廢鋁回收和鋁灰渣資源化利用業(yè)務(wù)（是國內(nèi)為數(shù)不多的具備鋁危廢處置經(jīng)營資質(zhì)的企業(yè)公司），已形成廢鋁回收、汽車用鑄造再生鋁合金和汽車零部件生產(chǎn)、鋁危廢運輸和資源化利用的上下游一體化全產(chǎn)業(yè)鏈低碳循環(huán)，現(xiàn)主要有上海、安徽、成都、重慶等生產(chǎn)基地。截至2024年12月底，公司在運行鋁合金產(chǎn)能31.3萬噸，汽車零部件2,500萬件以上，鋁危廢處置產(chǎn)能3.3萬噸。
?。?）公司收入規(guī)模創(chuàng)歷史新高，經(jīng)營業(yè)績觸底反轉(zhuǎn)。2024年公司營收創(chuàng)歷史新高，達(dá)到41.00億元。2024年公司歸母凈利潤為0.38億元，同比增長21.35%，經(jīng)營業(yè)績觸底反轉(zhuǎn)。2025Q1公司營收和歸母凈利潤實現(xiàn)雙高增長，2025Q1實現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為12.01億元、0.15億元，分別同比增長45.89%、42.12%。
機器人輕量化主要用到鋁、鎂合金，公司積極布局鋁、鎂合金產(chǎn)品在機器人領(lǐng)域應(yīng)用
（1）行業(yè)：①汽車零部件和人形機器人部件之間存在著較大的技術(shù)同源性。人形機器人產(chǎn)業(yè)目前正處于行業(yè)發(fā)展的導(dǎo)入期，國內(nèi)各部門、各地區(qū)均出臺人形機器人相關(guān)政策，將有力推動國內(nèi)人形機器人產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展。汽車與機器人高度同源，整機廠加快機器人布局，海內(nèi)外科技類公司持續(xù)創(chuàng)新，共同助力人形機器人落地。汽車零部件和人形機器人部件之間存在著較大的技術(shù)同源性，汽車零部件企業(yè)具備高效降本和大規(guī)模量產(chǎn)能力，汽車產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀公司加入有望助力人形機器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。②機器人輕量化是必然趨勢。為適應(yīng)機器人更加輕巧、高效率及操作便捷性等需求，機器人輕量化是未來的發(fā)展趨勢，機器人輕量化途徑除了結(jié)構(gòu)設(shè)計輕量化外，材料輕量化更為重要。材料輕量化相對于結(jié)構(gòu)輕量化而言，使機器人具有更大的減重潛力和更廣闊的應(yīng)用范圍。③鋁合金、鎂合金“受重用”。除了救援救災(zāi)等場景對機器人有一定配重要求外，在滿足性能要求的前提下，機器人外殼材料的重量越輕越好。出于減重需求，未來鎂、鋁合金可能作為替代材料，讓機器人擁有更輕便的本體。
?。?）公司：公司從汽車材料和零部件領(lǐng)域轉(zhuǎn)型機器人輕量化材料方向，或?qū)⒂型芤嬗跈C器人輕量化增量。公司在汽車零部件行業(yè)二十多年積累技術(shù)、質(zhì)量、渠道、成本等優(yōu)勢，積極布局鋁合金產(chǎn)品在機器人領(lǐng)域應(yīng)用，目前已與部分客戶同步開發(fā)機器人相關(guān)鋁合金零部件產(chǎn)品；在產(chǎn)品布局方面，今年3月，公司正式成立鎂合金事業(yè)部，主要從事鎂合金材料及產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，目前已與多家客戶開展鎂合金產(chǎn)品的同步設(shè)計與開發(fā)，預(yù)計今年下半年將完成試制；2025年，公司將瞄準(zhǔn)機器人零部件行業(yè)廣闊的市場需求，積極參與機器人領(lǐng)域的同步研發(fā)，加快機器人客戶和產(chǎn)品的拓展，搶占機器人行業(yè)發(fā)展新機遇，力爭成為機器人零部件行業(yè)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商。
投資建議
考慮到公司深耕汽車用再生鋁合金和汽車零部件業(yè)務(wù)多年，形成一體化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時積極布局鋁合金產(chǎn)品在機器人領(lǐng)域應(yīng)用，我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為53.77、73.29、100.29億元，分別同比增長31.15%、36.30%、36.85%，歸母凈利潤分別為1.07、1.51、2.02億元，分別同比增長186.10%、40.90%、33.57%。對應(yīng)EPS分別為0.33、0.46、0.61元/股，對應(yīng)PE分別為40.06、28.43、21.29倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
市場風(fēng)險；客戶集中度較高的風(fēng)險；原材料及產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；
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