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摘要：
　　◎利率震蕩下行。雖然2025年上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有著較好表現(xiàn)，但從消費(fèi)刺激效應(yīng)回落、外部沖擊加劇等來(lái)看，下半年內(nèi)外需均面臨下行壓力，且地產(chǎn)行業(yè)下行、地方財(cái)政承壓的局面沒(méi)有得到改變，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍需取向?qū)捤?，呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示年內(nèi)兩次降息，美聯(lián)儲(chǔ)下半年將有降息落地，國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間增大。同時(shí)，從國(guó)內(nèi)外基準(zhǔn)利率和長(zhǎng)端債市收益率的對(duì)比來(lái)看，國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間也較為有限，預(yù)計(jì)利率呈震蕩下行格局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：注意防范全球通脹壓力超預(yù)期上行的風(fēng)險(xiǎn)。