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2024全年實(shí)現(xiàn)營收5.40億元+12.89%，維持“增持”評級
　　2024全年美邦科技實(shí)現(xiàn)營收5.40億元同比增長12.89%，歸母凈利潤-345.27萬元。2025Q1實(shí)現(xiàn)營收1.16億元，歸母凈利潤-74.69萬元。考慮到現(xiàn)階段苯甲醇、四氫呋喃仍處于價(jià)格低位，我們下調(diào)2025-2026、并增加2027年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.16/0.32/0.44億元（原值2025-2026年0.48/0.63），對應(yīng)EPS為0.19/0.39/0.53元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為86.0/42.2/30.9X?？紤]到美邦科技的四氫呋喃擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)開始試生產(chǎn)，同時(shí)苯甲醇產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，我們維持“增持”評級。
　　2024年精細(xì)化工實(shí)現(xiàn)營收5.01億元+14.55%，甲苯氧化物產(chǎn)銷均實(shí)現(xiàn)增長
　　2024全年美邦科技在精細(xì)化工產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)營收5.01億元同比增長14.55%，毛利率14.86%，同比+1.64pct，控股子公司科林博倫甲苯氧化系列產(chǎn)品產(chǎn)銷量及銷售收入均實(shí)現(xiàn)同比增長推動美邦科技精細(xì)化工品營收增長。解決方案2024全年實(shí)現(xiàn)營收3783.75萬元，毛利率52.92%。解決方案方面，美邦科技為客戶提供的已內(nèi)酰胺氨肟化反應(yīng)分離專利專有技術(shù)及關(guān)鍵設(shè)備通過驗(yàn)收，實(shí)現(xiàn)了氨肟化反應(yīng)分離技術(shù)與雙塔雙效精餾技術(shù)的高效結(jié)合。
　　3萬噸/年THF生產(chǎn)線負(fù)荷達(dá)70%，布局無汞PVC催化劑、NMN等新方向
　　募投項(xiàng)目3萬噸/年四氫呋喃生產(chǎn)線2024年內(nèi)已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，截至2025年5月中旬裝置生產(chǎn)負(fù)荷已經(jīng)達(dá)到70%，產(chǎn)能逐步釋放。另一大在建工程“年產(chǎn)3萬噸苯甲醇裝置擴(kuò)能改造及VOCs尾氣深度治理項(xiàng)目”2024年末工程進(jìn)度已達(dá)61%。美邦科技已完成“乙炔氫氯化合成VCM的無汞離子液體催化劑與氣液催化反應(yīng)工藝及裝置”的工業(yè)化側(cè)線驗(yàn)證，并與下游PVC客戶進(jìn)行了合作意向溝通。合成生物方面美邦科技目前已布局小分子肝素、PLP等產(chǎn)品以及生物酶法尼龍56等解決方案的研發(fā)實(shí)驗(yàn)。目前針對β-煙酰胺單核苷酸（NMN）產(chǎn)品，子公司美邦美和已完成酶法工藝路線開發(fā)及工藝驗(yàn)證。
　　 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。