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投資要點(diǎn)：
　　事件：近日，華為召開2025年開發(fā)者大會(huì)，道通科技作為核心合作伙伴參會(huì)。大會(huì)聚焦于軟硬件生態(tài)開發(fā)，展示各個(gè)軟件硬件開發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)性突破以及創(chuàng)新生態(tài)。會(huì)上，華為云正式發(fā)布CloudRobo具身智能平臺(tái)，同時(shí)，道通科技分享空地一體解決方案，落地樣板點(diǎn)。華為具身戰(zhàn)略和道通科技空地一體業(yè)務(wù)進(jìn)展均超預(yù)期。
　　華為重磅發(fā)布CloudRobo具身平臺(tái)，從終局視角布局具身智能。華為云在HDC大會(huì)發(fā)布CloudRobo具身平臺(tái)，通過整合盤古大模型的多模態(tài)能力，配合規(guī)劃和控制大模型，提供端到端的開發(fā)工具鏈。CloudRobo目標(biāo)是讓“一切聯(lián)網(wǎng)的本體都成為具身智能機(jī)器人”，可視為具身智能的技術(shù)底座，通過云端賦能機(jī)器本體，將應(yīng)用落地交給合作伙伴。華為以巨頭入局的方式，加速降低整個(gè)行業(yè)機(jī)器人的智能化門檻。
　　華為具身的能力型合作伙伴。華為云延續(xù)“被集成”的生態(tài)定位，現(xiàn)階段尋找的是在各個(gè)高價(jià)值場(chǎng)景落地具身應(yīng)用的合伙伙伴。道通科技的優(yōu)勢(shì)：1）空地一體的稀缺性。無人機(jī)業(yè)務(wù)協(xié)同（無人機(jī)硬件和反無系統(tǒng)）+反向輸出技術(shù)的具身軟件側(cè)能力（具身AI團(tuán)隊(duì)）+跨領(lǐng)域創(chuàng)新基因（從汽車智能診斷到充電樁）。2）解決方案持續(xù)落地。大會(huì)X-Show現(xiàn)場(chǎng)，公司集中展示了空地一體的多agents協(xié)同能力。具身CXO會(huì)議中，作為代表之一，公司分享了空地一體解決方案。該方案已經(jīng)在油田場(chǎng)景形成樣板點(diǎn)，有望在能源、交通等領(lǐng)域進(jìn)一步實(shí)踐。
　　連續(xù)斬獲大客戶，第二曲線高速發(fā)展。1）根據(jù)公司官網(wǎng)，道通科技在瑞典向全球領(lǐng)先的便利店及加油站運(yùn)營商Circle K正式交付了首個(gè)重型電動(dòng)車充電站。2）根據(jù)公司官網(wǎng)，北美最大商用停車場(chǎng)運(yùn)營商LAZParking近日宣布加速旗下停車場(chǎng)充電樁部署，正式選擇道通科技作為充電樁獨(dú)家供應(yīng)商。3）根據(jù)公司官網(wǎng)，公司基于百萬級(jí)行業(yè)數(shù)據(jù)和對(duì)話語料，自研數(shù)字能源充電大模型，落地APP語音助手、CSMS智能助手等多項(xiàng)應(yīng)用。公司新能源解決方案在歐美市場(chǎng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，將持續(xù)受益于新能源充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)浪潮。
　　投資分析意見：維持“買入”評(píng)級(jí)。公司AI開始體現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，第一曲線有潛在新品拉動(dòng)，第二曲線快速規(guī)模化，第三曲線合作華為加速“0-1”，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)25-26收入預(yù)測(cè)值48.25/59.86億元（原預(yù)測(cè)值48.23/59.25億元），歸母凈利潤預(yù)測(cè)值7.89/11.39億元（原預(yù)測(cè)值7.63/10.75億元）。新增27年收入/歸母凈利潤預(yù)測(cè)值74.75/15.59億元。預(yù)計(jì)公司全面擁抱AI為新一輪“搶跑”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，市場(chǎng)可能低估了其成長模式的可復(fù)制性，并且低估了第三曲線的潛在成長性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治因素；新能源業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；人民幣匯率大幅波動(dòng)等。